数据库行业空间广阔，国产化进程有望加速。根据中国通信标准化协会大数据技术标准推进委员会数据，2023 年我国数据库市场规模约为522.4 亿元，预计到2028 年达到930.3 亿元，2023-2028 年CAGR 达12.23%，行业空间较为广阔。由于数据库对IT 核心系统起着关键性作用，因此实现自主可控具有重要意义。近年来国家也相继出台政策，以推动芯片、操作系统、数据库等基础软硬件的核心技术攻关。我们认为，未来几年是国产替代的关键时点，在相关领域拥有核心技术和竞争壁垒的公司将有望充分受益。核心結論：我們預測：公司有望在2024-2026 年分別實現歸母淨利潤3.44億元、4.19 億元、5.01 億元，對應當前PE 爲54.40x、44.61x、37.30x。
首次覆蓋，給予「買入」評級。
公司是國產數據庫龍頭企業，深耕核心技術數十載。公司成立於2000 年，核心團隊在數據庫領域擁有40 餘年的研發經驗和技術積累，始終堅持原始創新、獨立研發的技術路線。目前，公司已掌握數據管理與數據分析領域的核心前沿技術，並擁有主要產品全部核心源代碼的自主知識產權。公司致力於成爲國際頂尖的全棧數據產品及解決方案供應商，目前已形成了「軟件授權+解決方案」爲主的業務佈局，產品已廣泛應用於黨政、能源、交通、金融等衆多行業與領域。
數據庫行業空間廣闊，國產化進程有望加速。根據中國通信標準化協會大數據技術標準推進委員會數據，2023 年我國數據庫市場規模約爲522.4 億元，預計到2028 年達到930.3 億元，2023-2028 年CAGR 達12.23%，行業空間較爲廣闊。由於數據庫對IT 核心系統起着關鍵性作用，因此實現自主可控具有重要意義。近年來國家也相繼出臺政策，以推動芯片、操作系統、數據庫等基礎軟硬件的核心技術攻關。我們認爲，未來幾年是國產替代的關鍵時點，在相關領域擁有核心技術和競爭壁壘的公司將有望充分受益。
把握產業發展趨勢，公司積極推進全棧產品佈局。目前，關係型數據庫正向着分佈式、雲原生、AI 使能、HTAP（混合事務與分析型數據庫）、多模等方向發展。針對上述方向，公司積極投入研發，在進一步加強原有集中式、關係型方向技術優勢的同時，對數據採集與集成、數據分析與應用、非關係型、分佈式、HTAP、多模、雲部署等方向進行了積極的探索與實踐，力圖實現不同技術路線、產品結構的均衡發展。
風險提示：信創進度不及預期；技術進展不及預期；渠道銷售的風險；市場競爭加劇。