事件描述

9 月10 日，2024 年太原能源低碳發展論壇期間，「2024 年全球新能源企業競爭力分析」「2024 全球新能源企業500 強」發佈。隆基綠能憑藉在清潔能源領域的持續深耕位列第六，連續十年登榜。

事件點評

出貨相對穩健，產業鏈價格下行及存貨減值影響Q2 業績。2024 年上半年公司實現營收385.3 億元，同比-40.4%；實現歸母淨利潤-52.4 億元，同比-157.1%。其中，Q2 實現營收208.6 億元，同比-42.6%，環比+18.0%；實現歸母淨利潤-28.9 億元。由於產業鏈價格下行，2024 年Q2 公司計提資產減值29.7 億，對業績形成一定拖累。行業競爭加劇，公司作爲龍頭企業積極調整產銷節奏，出貨量相對穩健。2024 年上半年，公司實現硅片出貨量44.44GW（對外銷售21.96GW）；電池對外銷售2.66GW；組件出貨量31.34GW，其中亞太區域銷量大幅增長140%。公司財務情況維持穩健，在行業下行期具有穿越週期的能力。2024 年上半年公司經營活動現金淨流出64.1 億元，其中Q2 淨流出15.2 億元，環比收窄；此外，截至2024 年6 月底，公司在手貨幣資金544.8 億元，資產負債率59.2%，處於行業相對較低水平。

差異化競爭破局，上半年BC 組件出貨約10GW。產品高效化、場景化、差異化是打破行業供給同質化競爭的關鍵。2024 年上半年，公司BC 組件出貨量約10GW。2024 年上半年，基於高效HPBC 2.0 電池技術，公司推出面向集中式市場的雙面組件產品Hi-MO 9，組件量產功率高達660W，高於同規格TOPCon 組件30W 以上。截至2024 年9 月2 日，BC 二代組件已有1.6GW在手訂單，預計2025 年進行交付；成本上來看，HPBC 2.0 和TOPCon 成本在電池端基本持平。產能上來看，預計公司HPBC 2.0 產品將於2024 年底進入規模上市，2025 年底前BC 產能將達到70GW（其中HPBC 2.0 產能約50GW），2026 年底國內電池基地計劃全部升級爲BC 產品。

投資建議

行業階段性供需失衡，非理性的價格以及資產減值準備的增加，對公司利潤產生負面影響。在當前產品價格及行業供需背景下，我們下調公司盈利預測，預計公司2024-2026 年EPS 分別爲-0.65\0.55\0.91，對應公司9 月19 日收盤價13.32 元， 2024-2026 年PE 分別爲　　-20.4\24.6\14.7，給予「買入-B」評級。

風險提示

政策變動風險；行業競爭加劇風險；產品及原材料價格波動風險；光伏新增裝機不及預期；技術更迭風險等。