高盛的期权研究团队在新近报告中列举了三个建议持有VIX的关键理由。第一个关键理由是，高盛模型估算，根據當前宏觀環境，VIX水平本應爲24.5，明顯高於目前水平；而且過去 30 多年，VIX每年從9月到10月平均上漲6%；美股還面臨大選、聯儲局會議、10月業績期這些宏觀/宏觀催化劑。
本週三，衡量美股波動率的「恐慌指數」—— $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ 收漲3.5%，報18.23點，截至當天連漲三日，進入8月以來仍累計大跌，遠低於8月5日「黑色星期一」所創的四年來高位38.57。不過，這種波動下行的趨勢不會持久，該團隊認爲，在大選到來前，風險還會上升，建議買入VIX看漲期權。
總體而言，高盛認爲，低引伸波幅（IV）、即將到來的10月業績期和美國總統選舉都爲投資者對沖潛在波動上升提供了誘人的機會。
高盛的期權研究團隊在新近報告中列舉了三個建議持有VIX的關鍵理由。第一個關鍵理由是，高盛的波動經濟模型，即基於經濟框架、季節性波動上升和即將到來的宏觀/微觀催化劑對股票波動建模，預計VIX的水平將開始有上升的潛力。根據當前的宏觀經濟環境，高盛的波動經濟模型估計，VIX 水平本應爲 24.5，如果每個解釋變量都遭遇1個標準差的經濟衝擊，VIX 水平還將達到33。相比之下，本週三VIX只有約 18.2。
上述波動率模型的解釋變量中，高盛發現四個對解釋波動率有特別重要的價值分別是：失業率（年同比）、非耐用品 PCE 增長（季環比）、ISM 新訂單指數、核心 CPI（年同比）與核心 PPI（年同比）之間的絕對差異。
第二個關鍵理由是，高盛對波動的歷史研究發現波動率會有季節性上升。過去 30 多年，VIX每年從9月到10月平均上漲6%。根據對各地區波動率季節性的研究，高盛發現主要股指從 8 月到 10 月的波動率呈一致上升趨勢。考慮到季節性因素和即將到來的宏觀/微觀催化劑，高盛認爲當前的 VIX 水平存在上行風險。
高盛認爲，這種季節性源於投資者和上市公司更加註重管理每個自然年年末的業績。
高盛報告指出，高盛的長期研究表明，選舉年對標普500指數實際波動率的季節性影響很小，但高盛對 VIX 的分析顯示，1990年至2023年，在選舉年的各月份中，10 月股指波動受到的季節性影響更大，當月波動率均值爲25，不但超過選舉年的其他所有月份，也超過非選舉年的各月份。注：在過往34年的較短時間範圍內，只有8 個選舉年。
高盛認爲，這進一步支持了高盛的觀點，即持有 VIX 而非標普500 實際波動率，儘管選舉年的季節性影響可能是由 2008 年和 2020 年更高的波動率推動的。
第三個關鍵理由是，即將到來的宏觀/微觀催化劑。高盛報告列舉了一些預計即將到來的主要催化劑，如美國選舉、11 月和12 月聯儲局貨幣政策委員會FOMC的會議、10 月美股上市公司的業績期，預計它們都將推動波動率預期上升。
報告稱，雖然選舉年可能不會推升實際波動率，但 VIX 看漲期權的買家會受益於引伸波幅可能飆升。
報告還提到，高盛之所以推薦 VIX 看漲期權、而不是 SPX 看跌期權，是因爲，高盛的GS-EQMOVE 模型表明，上行不對稱的定價很有吸引力。
編輯/emily