该行认为，众安有望凭借多元生态布局以及自营渠道，提升渠道获客能力及用户粘性，同时科技业务发展态势强劲，有望贡献长期盈利增量。但考虑到2024H1承保端部分生态表现不佳及未来资本市场或仍持续波动，该行下调公司2024-2026年归母净利润至2.4/3.7/6.2亿元，同比-94.1%/+53.4%/+68.3%，维持“买入”评级。金吾財訊 | 天風證券發研報指，衆安在線(06060)2024H1公司實現保險服務收入150.9億元，同比+18.9%；實現歸母淨利潤0.55億元，同比-75%，主要受投資虧損及承保利潤下降所致。
該行表示，2024H1衆安在線實現總保費152.38億元，同比+5.4%。受部分業務拖累，賠付率增加影響，承保利潤同比下降2.0億元。分生態來看：1)健康生態實現保費45.38億元，同比-9.6%。綜合費用率同比+3.1pct至57.6%，主要系客戶運營和維護的服務基礎投入增加，故COR同比+3.2pct至95.7%。2)數字生活生態受益於電商行業的蓬勃發展及包括寵物險等在內創新產品的快速增長，實現保費74.14億元，同比+27.0%。此外，雖數字生活生態賠付率同比+3.3pct至71.7%，但綜合費用率-3.2pct至28.2%，抵消影響，COR維持穩定。
3)消費金融生態受宏觀環境的不確定性影響，公司採取審慎的風控策略，主動收縮業務規模，保費同比-21.6%至21.84億元。此外，上半年資產質量風險上升，賠付率同比+13pct至73.8%，拖累承保利潤，2024H1COR99.1%，同比+8.4pct。4)汽車生態受益於公司把握住了行業景氣度上升的機遇，依託其互聯網渠道的優勢，積極推出駕乘意外險、旅行意外險等相關產品，實現保費11.02億元，同比+34.0%。此外，公司通過精細化運營管理以及報行合一的費用管控，大幅降低了汽車生態綜合費用率，同比-10.7%至27.5%，帶動COR-3.1pct至94.2%。
該行認爲，衆安有望憑藉多元生態佈局以及自營渠道，提升渠道獲客能力及用戶粘性，同時科技業務發展態勢強勁，有望貢獻長期盈利增量。但考慮到2024H1承保端部分生態表現不佳及未來資本市場或仍持續波動，該行下調公司2024-2026年歸母淨利潤至2.4/3.7/6.2億元，同比-94.1%/+53.4%/+68.3%，維持「買入」評級。
