2024年第二季度实现营业收入4.86亿元，环比增长34.18%，归母净利润为-1.15亿元。副資標要題點 ：
事件：
納芯微2024年半年報顯示，公司實現營業收入8.49億元，同比增長17.30%；歸母淨利潤爲-2.65億元，歸母扣非-2.86億元。
2024年第二季度實現營業收入4.86億元，環比增長34.18%，歸母淨利潤爲-1.15億元。
營收端穩步增長，利潤端暫時承壓。隨着下游需求恢復及新品放量，公司2024年H1營收同比增長，Q2營收維續環比增長趨勢，QoQ+34.18%。剔除股份支付1.47億元影響，2024年H1公司歸母淨利潤-1.18億元，歸母扣非-1.39億元。公司在下行週期關注市場開拓，Q2毛利率雖同比有所下降，但自23Q4以來環比修復明顯。2024上半年，公司戰略性投入資源以促進長期增長，銷售、管理與研發費用達5.43億元。此外，公司經營活動現金流淨額0.08億元，實現回正。
研發持續加碼，創新驅動未來。剔除股份支付費用後，公司研發投入爲2.16億元，同比上升25.86%。高研發費率推動下，新品持續推出。1）傳感器：磁傳感器方面，車規級可編程磁開關量產，磁輪速傳感器量產導入中，且車身高度傳感器研發順利。壓力傳感器方面，絕壓、表壓、差壓系列完成測試，部分量產。2）信號鏈：電容式光耦隔離技術成熟落地，數字硅麥ASIC達到業內先進水平。MCU+產品開始量產並應用於汽車電子執行器。在通用產品方面，工車規接口、運算放大器產品拓展順利。3）電源管理：步進馬達驅動等大規模出貨；4通道75W ClassD音頻放大器制樣。針對汽車推出：LED驅動及flybcak產品，已放量於貫穿尾燈、OBC等領域；車規主驅安全柵極驅動於客戶端測試驗證中；DCDC加速研發中。此外，公司Sic業務多款產品推出順利。
搶佔車規先機，泛能源領域恢復在即。公司戰略性覆蓋汽車電子、泛能源和消費電子等領域，其中汽車電子佔比提升速度快。當前，公司產品已順利導入汽車三電系統、車身控制等，且在智能座艙、整車域控、智慧照明等領域新品不斷；同時公司國際大客戶開發進展順利，歐洲市場大規模出貨。除此之外，泛能源領域需求恢復跡象明顯，消費電子多款產品大規模發貨，公司平台化發展加速推進。
盈利預測與投資建議：公司系車規級模擬IC領軍者，可量產全品類數字隔離芯片，產品覆蓋傳感器、電源管理、第三代半導體，逐漸實現平台化佈局。公司汽車端佈局早於行業競對，當前多款汽車新品客戶端導入順利。雖受行業景氣度以及高投入影響，利潤端暫時承壓。我們預計公司2024-2026年的收入分別爲18.21/25.44/32.05億元（2024-2025年原值18.65/26.07億元，新增2026年預測值），歸母淨利潤分別爲-1.85/0.56/2.57億元（2024-2025年原值0.48/3.06億元，新增2026年預測值）。長期看，憑藉公司在新能源汽車、泛能源領域卡位佈局，成長性無虞。維持公司「持有」評級。
風險提示：新品研發進度不及預期、公司客戶拓展情況不及預期、下游終端市場需求持續下降、行業競爭風險。
