报告期内公司签约出售瑞信证券股权，低效资产处置推进加快，经营效率持续提升。预计公司2024、2025 年EPS 分别为0.23 元、0.25 元，BVPS分别为5.70 元、5.90 元，按9 月18 日收盘价6.83 元计算，对应P/B 分别为1.20 倍、1.16 倍，维持“增持”的投资评级。2024 年中報概況:方正證券2024 年上半年實現營業收入37.22 億元，同比-8.18%；實現歸母淨利潤13.51 億元，同比-6.15%；基本每股收益0.16 元，同比-5.88%；加權平均淨資產收益率2.93%，同比-0.35個百分點。2024 年半年度擬10 派0.48 元（含稅）。
點評：1.2024H 公司投資收益（含公允價值變動）、資管業務淨收入佔比出現提高，經紀、投行、利息、其他收入佔比均出現不同程度的下降。2.佣金收入市場份額持續提升，機構經紀份額保持穩定，合併口徑經紀業務手續費淨收入同比-6.51%。3.發力債權融資業務對沖投行業務下行壓力，合併口徑投行業務手續費淨收入同比-38.28%。4.券商資管固定收益業務規模持續增長，合併口徑資管業務手續費淨收入同比+32.61%。5.權益自營取得較好回報，固收自營持續高增，合併口徑投資收益（含公允價值變動）同比+13.53%。6.兩融餘額隨市小幅下滑、市場份額穩定，股票質押規模低位運行，合併口徑利息淨收入同比-33.33%。
投資建議:報告期內公司零售及機構經紀業務穩固，合併口徑經紀業務手續費淨收入降幅優於行業；權益自營把握結構性機會，逆市取得了較好的投資回報，固收自營延續優異表現，投資收益持續高增；券商資管固收業務持續增長，受託規模雖有下降但收入穩中有升，公募基金規模增速較快。
報告期內公司簽約出售瑞信證券股權，低效資產處置推進加快，經營效率持續提升。預計公司2024、2025 年EPS 分別爲0.23 元、0.25 元，BVPS分別爲5.70 元、5.90 元，按9 月18 日收盤價6.83 元計算，對應P/B 分別爲1.20 倍、1.16 倍，維持「增持」的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期
