事件:
公司發佈24 年半年報,公司實現收入26.67 億元,同比增長30.5%;公司實現歸母淨利潤13.60 億元,同比增長32.13%。同時,公司擬實施中期現金分紅,合計人民幣7.57 億元(含稅)。
業務發展趨勢向好: 桌面通信終端業務增速修復,視頻會議業務收入佔比持續提升
自24Q1 以來,公司經營層面持續向好,24Q2 單季度預計收入同比增長30.16%、環比增長29.20%。受益於下游需求延續邊際性改善趨勢,公司各產品線穩健推進,以及公司全力拓展銷售渠道,公司三塊業務保持良好的增長態勢:
1)桌面通信終端業務:公司以市場爲導向,依託技術且以品質爲支撐,夯實競爭力,市場地位得以強化。上半年實現收入15.10 億元,同比增長20.26%,毛利率達66.93%,較去年小幅提升;
2)會議產品業務:公司憑藉技術實力,持續打造靈活、便捷的智能化場景,上半年實現收入9.50 億元,同比增長51.27%,毛利率達65.06%,較去年略微提升。
3)雲辦公終端業務:公司不斷擴充商務耳麥產品系列,推進渠道開拓,上半年實現收入2.00 億元,同比增長29.29%。
隨着公司收入恢復高增,銷售、管理費用率保持較爲穩定的水平,爲經營注入活力
1)銷售費用方面: 上半年1.22 億元,銷售費用率達4.6%,較1H23 下降了1 個百分點;2)管理費用方面: 上半年0.60 億元,管理費用率達2.2%,較1H23 基本持平;3)財務費用方面:受美元匯率波動影響,匯兌收益約0.43 億元;4)研發費用方面: 上半年1.97 億元,較23 年上半年同比略增。
公司積極回報投資者,分紅比例呈提升趨勢,預測今年分紅對應當前股價的股息率爲3.39%
公司持續以現金分紅回報投資人,2019~2022 年累計分紅30.19 億元,分紅比率分別爲:43.7%、45.9%、44.7%、53.8%。2023 年公司於半年度、年度分別分紅6.32 億元、11.36 億元,2023 年年度累計分紅17.68 億元,分紅比例趨勢向上,2019~2023 年平均分紅比例達57.5%。假設今年公司實現歸母淨利潤26.05 億元,基於平均分紅比例測算,預計今年現金分紅約爲14.98 億元,對應當前市值442 億,股息率爲3.39%。
投資建議與盈利預測:
我們認爲,公司保持較高的研發投入,以及持續的產品迭代是保證公司產品市場競爭力的核心因素。短期來看,隨着需求復甦和公司持續迭代技術與產品,有望對今年經營產生積極影響,24 年全年有望恢復增速。中長期來看,公司持續強化產品力,積極開拓銷售渠道,視頻會議產品業務恢復高增長態勢,爲後續發展提供有力支撐。
考慮到公司下游需求呈現恢復的態勢,三條業務線增速恢復,我們預計公司2024~2026 歸母淨利潤由此前的24.18 億元、28.13 億元和33.27 億元上調至26.05 億元、30.09 億元和35.02 億元,維持“買入“評級。
風險提示:話機行業規模萎縮、視頻會議全球競爭格局加劇、雲辦公業務發展不及預期、匯率波動等。