在过去的几年里，美联储一直尽量做好预期管理，避免在FOMC会议上震惊市场。然而，这一次，市场似乎依旧无法就本周是降息50个基点还是25个基点达成一致。無論聯儲局選擇減息25個點子還是50個點子，對市場來說最重要的是......
投資者正面臨一個價值上萬億美元的問題是，即在本週即將召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，聯儲局是將聯邦基金利率下調25個點子，還是整整50個點子。這將是聯儲局四年多來首次減息。
本次FOMC會議的最終結果要到北京時間週四凌晨2:00才會出爐，之後2:30，聯儲局主席鮑威爾將舉行新聞發佈會。
在過去的幾年裏，聯儲局一直儘量做好預期管理，避免在FOMC會議上震驚市場。然而，這一次，市場似乎依舊無法就本週是減息50個點子還是25個點子達成一致。
市場預期出現嚴重分歧
在上個月的傑克遜霍爾研討會上，鮑威爾爲此次FOMC會議定下了基調，他宣佈，隨着通脹上行風險的下降，減息的「時機已經到來」。
根據芝商所（CME）FedWatch工具的數據，要求大幅減息的呼聲越來越高，60%的華爾街交易員預測聯儲局將減息50個點子。另外，掉期市場預計聯儲局今年將至少減息100個點子。
市場資深人士Nilesh Shah提醒投資者，自2023年年中以來，市場對聯儲局利率路徑的預期經常出錯。
他說：「人們曾預計第一次減息將在2023年年中，我的感覺是，這一次市場在預測聯儲局減息前景方面也會出錯。我們的感覺是，聯儲局的實際減息幅度會更低。」
CNBC調查的受訪者也預測，聯儲局本輪減息週期將比目前市場定價的更加漸進。
調查顯示，在包括經濟學家、基金經理和策略師在內的27名受訪者中，有84%的人認爲聯儲局將減息25個點子，16%的人認爲減息50個點子。
導致受訪者與市場預期之間產生分歧的主要原因是，前者似乎對整體經濟的擔憂更少，並且更相信聯儲局有時間逐步減息。74%的受訪者表示，9月的減息來得正是時候，只有15%的受訪者表示爲時已晚。
麥格理經濟主管大衛·多伊爾 （David Doyle）表示：「雖然聯儲局有可能進行更大規模的減息，但我們的基本預期是在本次會議上減息25個點子，到明年總共減息200個點子。」
什麼會觸發更大幅度的減息？
麥格理的全球外匯和利率策略師Thierry Wizman等人表示，減息50個點子的唯一理由是FOMC會議前幾天爆發金融危機，但現在距離會議結束還有不到24個小時，這似乎不太可能。
一些專家警告說，減息50個點子可能會嚇到市場，他們可能會將減息幅度大於預期歸因於聯儲局試圖戰勝迫在眉睫的經濟動盪，但並非所有人都同意聯儲局不用着急。
著名經濟學家克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）就是其中的代表。
薩姆最出名的是她創建的同名衰退指標，該指標在7月非農就業數據公佈後被觸發。
在最近發表的一篇博文中，薩姆闡述了減息50個點子的理由，強調「僅通脹的進展就證明了聯儲局寬鬆週期的開始是合理的，並提供了減息25個點子的理由。而額外再減息25個點子的原因是勞動力市場狀況的降溫速度比預期的要快」。
「勞動力市場沒有保持強勁，」薩姆寫道。「自7月FOMC會議以來令人失望的勞動力市場數據應該會再使得減息幅度增加25個點子。」
Renaissance Macro Research的尼爾·杜塔（Neil Dutta）也駁斥了減息50個點子會令市場恐慌的批評，他表示，如果聯儲局只降息25個點子，才會引發真正的風險。他在週一上午給客戶的一份報告中寫道：
「減息25個點子實際上仍相當於收緊金融市場狀況。貨幣政策通過金融市場發揮作用。當增長和通脹之間的風險平衡像現在這樣發生變化時，應該避免收緊金融環境。如果就業的下行風險超過通脹的上行風險，那麼在其他條件相同的情況下，聯儲局應該傾向於反對收緊金融環境。」
對市場來說什麼最重要？
無論聯儲局選擇減息25個點子還是50個點子，影響市場走勢的最重要因素將是鮑威爾宣佈減息的背後動機以及更新的點陣圖。
Kota共同基金的Shibani Sircar Kurian表示，「如果聯儲局減息是因爲通脹已經放緩，增長放緩但並沒有跌落懸崖，而且這是一個緩慢而穩定的減息週期，那將對股市有利。然而，如果減息週期因經濟衰退而加速，那對股市不利。」
Kurian補充道，在11月美國總統大選之前，聯儲局正在走鋼絲。一方面，他們需要減息以支持經濟，但他們不希望通脹捲土重來。
高盛首席美國股票策略師David Kostin寫道，他的團隊預計標普500指數將在未來12個月內達到6000點，該目標的成敗完全取決於聯儲局的舉措是否能夠保持當前的軟着陸敘事不變。
「雖然一些投資者認爲聯儲局減息的速度將是未來幾個月股市回報的關鍵決定因素，但增長軌跡最終才是股市最重要的驅動力，」Kostin寫道。
編輯/lambor
