新能源用超薄型薄膜材料市场前景广阔，公司募资扩产薄膜材料项目。从产业链格局来看，我国虽是世界上最大的薄膜电容器生产国，但中高端领域的配套能力较为薄弱，全球薄膜电容产业链的高端领域基本被国外企业所垄断，特别是核心原材料超薄型聚丙烯薄膜的产能严重不足，长期依赖进口。2023 年8 月，公司定增募集资金4 亿元，用于新能源用超薄型薄膜材料项目及补充流动资金，发行价格为6.98 元/股，由公司控股股东大江投资等7 名发行对象认购。公司具备电容器用聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器上下游一体化产业链。截至2023年，公司拥有7 条（不含1 条在建生产线）聚丙烯薄膜材料生产线、2 条聚酯薄膜材料生产线、多台金属化镀膜、薄膜电容器生产设备。銅峯電子：老牌薄膜電容廠商。銅峯電子是一家從事薄膜電容器、薄膜材料研發、生產和銷售的公司，具有技術與研發、一體化產業鏈、品牌等優勢，產品廣泛應用於家電、通訊、電網、軌道交通、工業控制和新能源等行業。2023 年，公司實現營業收入10.83 億元（同比+4.11%），歸母淨利潤0.87 億元（同比+17.30%）；2024H1，公司實現營業收入6.39 億元（同比+19.02%），歸母淨利潤0.47 億元（同比+8.92%）。
公司具備一體化產業鏈優勢，是少數同時具有薄膜及電容產品的公司。公司具備行業特有的電容器用聚丙烯光膜—金屬化薄膜—薄膜電容器上下游一體化產業鏈，實現專業化及規模化生產，能更好地保證產品品質和有效地發揮規模效益。
股權激勵計劃首次實施。2023 年12 月，公司向192 名激勵對象授予895.30 萬股限制性股票。首次授予數量爲895.30 萬股，授予價格爲3.91 元/股。2024-2026年解除限售條件業績考覈目標分別爲：（1）該年度每股收益不低於0.13、0.15、0.17 元/股；（2）該年度淨利潤增速不低於15%、25%、55%（以2022 年爲基數）；（3）該年度成本費用佔收入比重不高於93%/92.5%/92%。股權激勵目標彰顯了公司管理層對於公司業績及成本控制的信心。
新能源用超薄型薄膜材料市場前景廣闊，公司募資擴產薄膜材料項目。從產業鏈格局來看，我國雖是世界上最大的薄膜電容器生產國，但中高端領域的配套能力較爲薄弱，全球薄膜電容產業鏈的高端領域基本被國外企業所壟斷，特別是核心原材料超薄型聚丙烯薄膜的產能嚴重不足，長期依賴進口。2023 年8 月，公司定增募集資金4 億元，用於新能源用超薄型薄膜材料項目及補充流動資金，發行價格爲6.98 元/股，由公司控股股東大江投資等7 名發行對象認購。公司具備電容器用聚丙烯光膜—金屬化薄膜—薄膜電容器上下游一體化產業鏈。截至2023年，公司擁有7 條（不含1 條在建生產線）聚丙烯薄膜材料生產線、2 條聚酯薄膜材料生產線、多臺金屬化鍍膜、薄膜電容器生產設備。
盈利預測、估值與評級：由於薄膜材料緊缺性緩解，毛利率有所下滑，我們下調2024-2025 年歸母淨利潤預測爲1.02/1.40 億元（調整幅度爲-39.6%、-31.0%），新增2026 年預測爲1.78 億元，對應PE 分別爲31x、23x、18x。公司爲國內領先的薄膜電容及聚丙烯薄膜材料生產商，薄膜材料募投項目進展順利，有望帶動材料及電容業務高增長，維持「增持」評級。
風險提示：行業競爭進一步加劇風險, 下游需求不及預期, 原材料聚丙烯顆粒價格波動風險，新項目建設風險。