但高盛FICC交易员Borislav Vladimirov却发出警告称，市场存在预期落空的风险。高盛指出，目前的市場定價較爲激進，存在預期落空的風險，可能會對市場情緒和資產價格產生負面影響，後續減息步伐也可能慢於市場預期。市場將重點關注此次公佈的「點陣圖」，尋求聯儲局關於未來減息步伐和範圍的更明確指引。
高盛向減息50點子的預期「唱反調」：定價過於激進，預期可能落空。
聯儲局決議前夕，受「聯儲局通訊社」等多家主流財經媒體的觀點提振，掉期市場定價減息50點子的概率現已大幅躍升超過50%。
但高盛FICC交易員Borislav Vladimirov卻發出警告稱，市場存在預期落空的風險。
Vladimirov指出，從當前資產表現看，9月期間，黃金、美國長債和日元的表現優於其他資產，而日經指數、能源和歐洲斯托克50指數則出現虧損。而這種市場表現通常和美國及全球經濟增長疲軟相伴出現，在此情況下市場會普遍預期央行放寬貨幣政策，從而進行「量化寬鬆（QE）交易」。
也就是說，目前的市場定價較爲激進，除非全球經濟出現新的大規模衰退或危機，促使聯儲局採取新的QE政策，否則市場預期一定會落空，進而會對市場情緒和資產價格產生負面影響。
後續來看，即使聯儲局實施了更大幅度的50點子減息，在經濟狀況沒有明顯改善的情況下，後續的減息步伐也可能會慢於市場預期。
若不減息50點子，交易員恐面臨歷史性虧損
對今晚聯儲局利率決議進行押注的10月聯邦基金期貨的交易量已升至紀錄最高水平，這意味着，如果聯儲局未能如市場預期大幅減息50點子，空前規模的聯邦基金合約將被迫大幅重新定價，所有資產類別都會遭受損失。
並且，更小幅度的減息幅度將被視爲「鷹派」信號，或引發風險衝擊波。
疊加聯儲局後續的減息行動可能放緩，金融條件指數（FCI）將會重新收緊，導致油價走低、通脹預期下行，從而可能對實際利率造成上行壓力，並推升美元走強。
因此，高盛報告指出，不應將最初50點的減息視作賣出波動率或做多套戥的綠燈，因爲在這種宏觀情況下，發生數據或政策意外的風險很高。
不過，Vladimirov指出同時指出，短期內風險不大。如果聯儲局在週三決定如期減息50個點子，受風險情緒的提振，風險資產可能會在未來5-10個交易日進一步反彈。
投資者密切關注「點陣圖」是否顯著下調
報告指出，考慮到本次會議聯儲局將公佈最新的2025年利率走勢「點陣圖」，市場將尋求聯儲局關於未來減息步伐和範圍的更明確指引，這也會在一定程度上影響9月的市場表現。
有觀點認爲，如果聯儲局如市場預期減息50點子，可能會引發市場對未來進一步減息的預期。因此，如果此次公佈的「點陣圖」沒有顯著下調以符合市場預期，特別是對於2025年底的利率預期（當前市場預期和官方預期之差達到1.25%），那麼市場可能會感到失望，也會引發風險衝擊波。
在聯儲局6月公佈的「點陣圖」中，2025年政策利率的預測區間中值從3月的3.75%被上調至4.15%。報告稱，如果此次公佈的「點陣圖」顯示，政策利率預測中值再度回到3月時的水平或更低，這將意味着聯儲局的貨幣政策立場更偏鴿派。
股市走勢關鍵看經濟情況，硬着陸風險猶存
就美股而言，有觀點認爲，由於股市已經完全消化減息預期並已處於歷史高位，預計在聯儲局首次減息後上行空間有限。
也有觀點持反對態度。摩根大通市場情報主管Andrew Tyler指出，過去12個月來，標普累計上漲了25%，而從歷史上看，在聯儲局首次減息之前的12個月內，該指數平均漲幅僅爲4%，預計美股接下來有望延續良好勢頭。
Tyler表示，一旦利率真正開始下降，股市表現就取決於經濟增長結果——過去12個寬鬆週期中，有8個週期伴隨着經濟衰退，其中4個週期伴隨着軟着陸。
財經金融博客ZeroHedge認爲，經濟硬着陸的風險仍然存在。目前，貨幣市場預計年內減息幅度超過100個點子、2025年進一步減息100點子，如此急劇的減息的週期似乎意味着經濟已經陷入困境。
不過，標普明年的預期盈利增速仍高達14%。法興Andrew Lapthorne指出，「聯儲局大幅減息」和「盈利保持強勁增長」是一對矛盾的信息：
「從歷史數據看，這種幅度的減息往往會帶來盈利下滑20%及更多，預期利潤將下滑30%以上。」
這也是美銀首席投資策略師Michael Hartnett曾多次強調的「賣出首次減息」的邏輯，他認爲硬着陸的風險被低估，實際上美國小企業的盈利水平正處於十四來的最低水平，並且就業數據也存在下行趨勢。
編輯/lambor
