海外方面，石头持续扩展海外市场，2023 年西欧、中东&非洲、发展中亚洲、俄语区等地区市场占有率已超过50%。2020 年至2023 年，在海外市场竞争日趋激烈、外汇大幅波动的情况下，石头在西欧、发展中亚洲等地的市占率能够持续增加，充分体现品牌韧性。虽然中东与非洲地区销售市占有所下降，但总体保持在可控区间。核心觀點：
8 月以來，石頭密集發佈掃地機新品。據天貓旗艦店信息，國內：具體包括P20 Pro（8 月26 日發佈，最新價格3999 元）、P10S Pure（8月26 日發佈，最新價格2499 元）、G20s Ultra（9 月5 日發佈，最新價格4999 元）三個型號，突破性技術與中端性價比兼備。海外方面，據官網信息，8 月以來石頭兩款新品Qrevo Curv 與Qrevo Slim 預計將會成爲海外營收全新增長點。
國內方面，截至2024 年8 月31 日，掃地機品類銷額同比上升20.5%，銷量同比上升16.5%。據奧維雲網數據，今年以來掃地機線上銷量194.6 萬台，同比+17.5%。行業線上均價3289 元，同比+3.01%，呈現量價齊升的趨勢。在行業競爭日趨激烈的情況下，石頭的8 月暢銷機型P10S PRO（上下水版）、P10S PRO 銷額市佔分別爲7.69%、7.06%，體現石頭獨有的韌性。8 月以來石頭新出超高性價比經典款P10S Pure 預計將成爲石頭營收重要增長點；高端產品方面，如G20SUltra 全新超薄高端旗艦產品預計將會快速佔領高端市場。
海外方面，石頭持續擴展海外市場，2023 年西歐、中東&非洲、發展中亞洲、俄語區等地區市場佔有率已超過50%。2020 年至2023 年，在海外市場競爭日趨激烈、外匯大幅波動的情況下，石頭在西歐、發展中亞洲等地的市佔率能夠持續增加，充分體現品牌韌性。雖然中東與非洲地區銷售市佔有所下降，但總體保持在可控區間。
盈利預測與投資建議：預計24-25 年歸母淨利潤同比增長24.2%、17.5%，對應24 年PE17 倍。參考可比公司估值以及掃地機成長性優於傳統小家電行業，給予公司24 年PE20 倍，對應合理價值276.14元/股，給予「買入」評級。
風險提示：清潔電器行業競爭加劇, 原材料價格大幅上漲, 掃地機滲透率不及預期。