渣打認爲，美股和美債市場、美國經濟都沒那麼脆弱；通脹偏離目標基本和基數效應無關；經濟數據好壞參半，不能證明失業率會大幅上升；開始就減息50點子可能加劇市場過度的寬鬆定價，未來引導放緩或暫停減息的市場預期難度很大；實際利率衡量準確度低，目前不是聯儲首要考量。
美東時間9月17日週二美股盤中，聯邦基金期貨市場的定價顯示，投資者預計聯儲局週三會後公佈減息50個點子的概率已經超過60%，一週前才30%左右，同時，他們預計的減息25個點子概率不足40%。
儘管大多數市場人士都預計聯儲局會以50個點子的超常規大幅加息開局，渣打銀行G10 外匯研究和北美戰略全球主管Steve Englander仍堅持預計，聯儲只會減息25個點子，並表示，渣打根據最近的經濟數據判斷，減息50個點子並非即將成爲現實，通脹數據不支持通脹會快速回落到聯儲目標2%。
Englander指出，近期華爾街日報和金融時報的報道都暗示，至少部分聯儲局貨幣政策委員會FOMC的成員可能基於一開頭就減息50個點子，一些市場參與者就認爲，這些報道是FOMC成員爲降低50點子的意外程度而作出的努力，可目前尚不清楚，這些報道是否反映了聯儲局官員在FOMC會前靜默期的非正式評論。
在新近報告中，Englander列舉了支持50點子減息的七大理由，逐一作出駁斥。
理由1：聯儲局不能讓資產市場失望。
Englander報告稱，截至9 月16日本週一，美股已較歷史高點下跌1.5%，同比上漲 26.5%，10 年期美國國債收益率較9月初低25個點子。在上述新聞報道發佈前，金融狀況非常寬鬆。就算聯儲局透露減息50個點子「還不是時候」的訊息，資產市場也不太可能那麼脆弱、對這種信號長期失望。
理由2：美國經濟非常脆弱，如果減息25 個點子，而不是50個點子，將引發經濟下行螺旋。
報告稱，渣打非常懷疑，有沒有哪個經濟模型體現了上述擔憂暗示的那種經濟走到懸崖邊緣特性。出現懸崖邊緣需要爆發某種經濟危機或市場危機，而目前的情況似乎很平靜。
理由3： 經濟顯然正朝着2%的通脹目標前進。
報告稱，渣打反對用「顯然」一詞，同意用「最有可能」這種說法，同時指出，這只是一個預測，目前數據並未反映出來。渣打和市場共識預期均爲，8月美國核心PCE將同比增長 2.7%。渣打認爲，該指標不太可能在今年剩餘時間內大幅放緩，畢竟去年底的月度通脹率很低，通脹的同比增速很難在年底前大幅下行。聯儲局實現通脹目標的最後一英里可能取決於明年第一季度的通脹率有多低。
理由4：通脹偏離目標都是源於基數效應。
渣打認爲，基數效應基本無關緊要，因爲它們反映的是一年前、而不是現在的情況。問題是已經連續兩年都出現第一季度價格上漲，所以，在明年第一季度的數據告訴我們當季是否環比低通脹之前，都不知道最近兩年通脹是受殘留的季節性影響還是巧合。只有當明年第一季度的環比通脹持續受控時，才有可能建立通脹較當前水平下降的路徑。
理由5：如果不大幅減息，失業率將顯著上升。
渣打認爲，經濟數據仍然好壞參半。大規模裁員的證據有限。美國經濟活動低迷，卻尚未達到衰退水平。如果到11月或12月的 FOMC 會議時，失業率確實在目前的基礎上大幅上升，比如升到 4.5%，那麼減息 50 個點子可能是合理的。
理由6： 減息25個點子的錯誤比降50個點子的錯誤更嚴重。
渣打報告稱，不同意市場上關於風險管理的大部分討論。對聯儲局來說，問題在於，是在應該減息 25 個點子的時候減息 50 個點子錯誤更大，還是該降25個點子的時候就降25個的錯誤大。渣打認爲，聯儲局可以在減息25 個點子的同時提供伴一個明確的信息，即 FOMC將密切關注減息50個點子的合理條件。如果9 月失業率升至 4.5%，市場將爲減息 50 個點子做好準備，如果10月和11月的失業率繼續上升，可能進一步減息50個點子。市場將做好準備，50 個點子的減息的預期將在真正行動前就在股市和債市體現出來。
而以一次50個點子開啓減息週期可能會加劇市場對寬鬆政策的過度定價。如果失業率保持在4%以下且核心 PCE增長持平，隨後將出現更多市場混亂。一開始就減息50 個點子以後，無論 FOMC 和聯儲局主席鮑威爾如何表態，市場都很可能會將這種幅度減息視爲常態。引導市場判斷減息 50 個點子、25 個點子或暫停減息的難度會非常大。渣打認爲，相比最初加息25 個點子後提速加息，起始減息 50 個點子後放緩步伐可能帶來大得多的市場不確定性。
理由7： 實際利率太高，必須立即降低。
渣打注意到，鮑威爾曾表示，他依賴數據，對不可測量的因素持懷疑態度。在最有利的條件下，均衡實際利率的樣本測量準確度較低，實時測量準確度極低。不久前，市場曾就實際利率對經濟活動影響不大展開過激烈討論。實際利率是處於中性水平還是高於 50 個點子，在 5-10 年期間可能很重要，但渣打認爲，這種偏差不太可能對季度環比產生影響，甚至對 GDP 同比的影響也很小。如果聯儲局還不確定最後一英里的通脹下行態勢，實際利率的主張就只能排在第二或第三位。
Englander還列出了減息50個點子的兩大風險。一是聯儲局的預測可能出錯。今年6月公佈的聯儲局官員預測利率中位值顯示，FOMC的聯儲決策者將今年減息三次的預測下調至一次。聯儲局的目標是發出中期內明確的政策方向信號。如果對通脹和失業的預期被證明是錯誤的，聯儲局將處於 1970 年代那種走走停停的政策制定狀態。
二是一些人可能將 9 月減息50個點子視爲受政治因素影響的行爲。比如特朗普就很可能將大幅減息解讀爲聯儲局暗中支持民主黨提振信心和資產市場。從聯儲局自身的角度看，不應在大選前作出可以被視爲有利於某一方的決定，那會讓聯儲隔絕政治影響的獨立性面臨質疑。
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