野村證券指出，聯儲局減息50點子的三個月後，小盤股大漲，價值股再次跑贏成長股，金屬價格飆升，收益率曲線呈牛市陡峭化趨勢。聯儲局此前已多次進行75點子的大幅加息，因此以50點子開啓減息週期並不意外，不一定會引發市場恐慌。
華爾街普遍預期，如果今晚公佈的美國零售數據不瘋狂反彈，聯儲局將在本週晚些時候的會議上開啓減息週期。然而，正如新「聯儲局通訊社」Nick Timiraos上週四所說，沒有人確切知道鮑威爾等人將採取多麼激進的行動。
截至發稿，芝商所FedWatch 工具顯示，9月減息50點子的可能性高達67%，高於上週五的49%和前一天僅15%的可能性。
在衆多華爾街大行看來，減息50點子未免顯得有些操之過急。美銀此前就警告稱，減息50點子「沒有道理，難以溝通，而且可能引發避險衝擊」。相比之下，以野村證券和摩根大通爲代表的激進派認爲，減息50點子勢在必行。
野村證券美債銷售主管Jack Hammond在最近的一份報告中指出，美國實際失業率可能比聯儲局預測的更高，而核心PCE通脹比預測的更低，威廉姆斯等FOMC重要成員均暗示同意大幅減息。野村分析師Charlie McElligott指出，聯儲局此前已多次進行75點子的大幅加息，因此以50點子開啓減息週期並不意外，不一定會引發市場恐慌。
在研究了歷史上的減息週期後，野村證券發現，在聯儲局減息50點子的三個月後，$標普500指數 (.SPX.US)$基本沒有變化，但小盤股大漲，科技股表現良好，價值股再次跑贏成長股，美元上漲，金屬價格飆升，收益率曲線呈牛市陡峭化趨勢。
摩根大通預計，FOMC將在9月和11月會議上分別減息50個點子，此後每次會議均減息25個點子。他們還指出，聯儲局寬鬆週期的開始往往「恰逢風險資產表現不佳」。
歷史上「50點子減息」後，小盤股大漲，價值股再次跑贏成長股
以史爲鑑，幾乎每當聯儲局以50點子拉開減息帷幕時，市場表現都相當糟糕：2001年1月（互聯網泡沫後）、2002年11月（經濟復甦放緩）、2007年9月（全球金融危機）和2020年3月（新冠疫情）。但那都是過去的事了，McElligott在最新報告中寫道：
當聽到人們說「嗯，50個點子是在告訴市場，聯儲局認爲經濟有一個大問題，這可能導致避險情緒的爆發」，我的想法是，在這種充滿怪異元素的週期中，沒有什麼是正常的（前所未有的貨幣和財政干預，市場過度反應和不足反應，伴隨着劇烈的轉向和制度轉變，造成了動量衝擊）。
事實上，我們在一年半的時間裏經歷了11次聯儲局加息，包括多次75個點子的大幅加息……所以，在政策逆轉時做出相應類型的舉措應該是可以預期的，不是嗎？
野村研究了所有先前減息50點子的案例，並篩選了聯儲局減息前一個月和減息後幾個月的市場回報。以下是他們的發現：
在利率決議出爐前的30天，標普500指數平均下跌1%，其中生活必需品類是表現最好的板塊之一，平均上漲0.8%，而科技類股則是表現最差的板塊之一，下跌2.6%。
小盤股$羅素2000指數 (.RUT.US)$平均下跌了1.7%，能源股、工業股和貴金屬的表現也不好。價值股的表現優於成長股，收益率曲線呈牛市趨勢。
減息50點子的三個月後，標普500指數基本沒有變化（除了2007 年、2001年和1974年，當時標普500指數遭遇了重創）。相反，小盤股平均上漲了5.6%。科技股表現良好，價值股再次跑贏成長股，美元上漲，金屬價格飆升，收益率曲線呈牛市陡峭化趨勢。
然而，在當前這種非常規的經濟週期中，野村預測可能不準確。畢竟，疫情爆發後，美國的衰退期間家庭淨財富實現了首次增長，標普500指數的收益依然穩健，利潤率在增長，就業市場也相對緊張。
今天的美國，與1995年更像
出於以上和其他原因，摩根大通認爲，投資者可能正在「探索未知領域」。他們還認爲，與當今形勢最相似的可能是1995年開始的減息週期，當時首次減息25個點子。
摩根大通指出，1995年的減息週期有兩大背景：
實際GDP增長率爲2.7%，CPI爲2.5%，失業率爲5.7%。當年的非農新增就業數據只有兩次低於10萬，如果去掉那兩次，非農就業數據平均每月爲20.7萬，而包括那兩次數據後爲17.9萬。
M3貨幣供應增長迅速，這主要是因爲有大量資金流入貨幣市場基金（MMF），這些MMF的收益率隨着貨幣市場利率的下降而緩慢調整。
美股對減息反應較爲積極，標普500指數表現良好。
TS Lombard分析師Dario Perkins認爲，1995年美國「軟着陸」對今天的聯儲局是個好兆頭。
Perkins在報告中寫道，目前經濟金融環境沒有出現明顯的失衡現象，降低了聯儲局落後於市場曲線時發生嚴重問題的風險。聯儲局可能會採取更大幅度的減息措施以避免落後於市場曲線，如果聯儲局以更小的25點子減息，可能會在9月股市淡月引發市場波動。
編輯/Rocky