投资建议与盈利预测。公司作为厨电龙头品牌渠道布局完善，短期看受地产景气度影响自身业务增速有所承压，但公司在主品类市场地位稳固，新品类在品牌及渠道协同下有望继续提升，长期看公司整体业务规模有望重回增长。老闆電器發佈24H1 半年報，24H1 實現營收47.29 億元，同比下降4.16%，實現歸母淨利潤7.59 億元，同比下降8.48%，扣非淨利潤達6.58 億元，同比下降11.91%。單季度看24Q2 實現營收24.92 億元，同比下降9.63%，實現歸母淨利潤3.61 億元，同比下降18.15%。
分業務看，2024H1 公司第一品類群油煙機/燃氣竈/消毒櫃分別實現收入22.6/11.7/1.8 億元，同比下降3%/1%/14%。第二品類群一體機/蒸箱/烤箱分別實現收入2.8/0.3/0.3 億元，同比下降11%/19%/23%，其他品類看，洗碗機及集成竈分別實現收入規模3.2 及1.8 億元，同比下降4%及11%。盈利能力方面，公司煙機及燃氣竈毛利率分別達50.8%及53.0%，同比下降4.3 及3.5pct。24H1 整體毛利率達48.3%，同比下降3.6pct。
行業層面看，24H1 地產精裝修開盤同比下降、竣工面積下降，地產相關企業增長壓力較大，公司承壓之下堅守自身龍頭品牌市場地位。參考公司半年報援引奧維數據，24H1 公司線下零售額方面吸油煙機/燃氣竈/蒸烤一體/洗碗機市場份額分別達32%/31%/27%/18%，線上零售額方面煙竈套餐/廚電套餐/煙機/燃氣竈市場份額分別爲28%/27%/16%/12%，精裝渠道方面老闆品牌市場份額達23%，位居行業第二水平。
投資建議與盈利預測。公司作爲廚電龍頭品牌渠道佈局完善，短期看受地產景氣度影響自身業務增速有所承壓，但公司在主品類市場地位穩固，新品類在品牌及渠道協同下有望繼續提升，長期看公司整體業務規模有望重回增長。
我們預計公司24-26 年EPS 爲1.70、1.84、1.99 元/股，給予公司 2023 年13-15xPE 估值，對應合理價值區間爲22.10-25.50 元維持「優於大市」評級。
風險提示。終端需求不及預期，原材料波動風險。
