前紐約聯儲主席杜德利週一重申其上週五表態，認爲聯儲局在9月會議上減息50個點子是有充分理由的。他還表示，相信聯儲局主席鮑威爾贊成採取激進做法，更大幅的減息可以讓聯儲局點陣圖預測與市場預期靠攏，而25點子減息是不受經濟前景支持的、讓市場不快的意外。
聯儲局「老領導」、前聯儲局三把手、前紐約聯儲主席杜德利週一表示，聯儲局在本週會議上面臨一個關鍵決定：是溫和減息25點子，還是爲了遏制美國經濟衰退直接減息50點子。
杜德利重申他上週五在新加坡佈雷頓森林委員會會議上所指出的——減息50點子的邏輯更加令人信服。「我認爲，無論他們（聯儲局）是否減息，減息50個點子都是有充分理由的。」
杜德利最新表示，他相信聯儲局主席鮑威爾贊成採取激進做法。鮑威爾上個月特別提到，勞動力市場的進一步走軟不受歡迎，而現在就業市場似乎的確在進一步下滑。另外，貨幣政策在應該中性或寬鬆的時候卻處於緊縮狀態。更大幅的減息可以讓聯儲局點陣圖預測與市場預期靠攏，而25點子減息是不受經濟前景支持的、讓市場不快的意外。
杜德利發表在彭博社的專欄原文
聯儲局在本週的政策制定會議上面臨一個關鍵的決定：是略微放鬆貨幣政策、減息25個點子，還是罕見地減息50個點子以抵禦經濟衰退。
聯儲局應該怎麼做？又會怎麼做？這兩個問題的答案不一定相同。但這一次，我認爲答案會相同。
一系列新聞報道推動了市場預期更大幅度的減息，關於減息25個點子還是50個點子的抉擇，顯著加劇了緊張局勢。正如我上週五在新加坡舉行的佈雷頓森林委員會會議上指出的那樣，支持減息50個點子的邏輯令人信服。
聯儲局雙重使命的兩個目標——物價穩定和最大的可持續就業，已經更加平衡，這表明貨幣政策應該是中性的，既不抑制也不促進經濟活動。然而，短期利率仍遠高於中性利率，這種差距需要儘快糾正。
考慮一下經濟數據。失業率已從2023年1月的低點上升了0.8個百分點。在過去三個月中，非農就業人數的增長速度是2020年以來最慢的。工資通脹已放緩至不足4%，而聯儲局首選的消費者價格通脹指標則在2.5%左右。儘管8月核心消費者價格漲幅略高於預期，但這是由通常情況下滯後的類別（保險和住房）推動的，最新的生產者價格報告表明核心個人消費支出指數將相當溫和。
人們甚至可以說，就業的下行風險超過了通脹的上行風險。當勞動力市場惡化到一定程度時，這一過程往往會自我強化。每當三個月平均失業率從此前12個月的低點上升超過0.5%時，最終的結果就是更大的失業率增加——至少1.9個百分點，以及經濟衰退。鑑於失業率上升主要是由勞動力快速增長推動的，這次的門檻可能會更高。但這並不能否定存在臨界點、以及勞動力市場已經越過或正在接近臨界點的想法。
減息50個點子也與聯儲局官員本週將發佈的最新經濟預測非常吻合。市場預計到2024年底，聯儲局將總共減息至少100個點子。如果聯儲局現在只降息25個點子，並預計在今年下兩次會議上再減息50個點子，那麼它將發出鷹派信號。如果聯儲局減息25個點子，並預計年內還要減息的幅度超過50個點子，人們會想知道聯儲局爲什麼不立即減息。因此，更大幅度的減息有助於聯儲局擺脫這一複雜的處境。
那麼，爲什麼聯儲局可能不會減息50個點子呢？這是我能想到的最好的解釋。
首先，短期利率的預期目標比減息速度重要得多。預期推動着長期利率，包括按揭貸款利率。考慮到到2025年底時總計減息約250個點子的預期，本週減息幅度應該不會有太大影響。
其次，聯儲局希望確保自己已經戰勝了通脹。聯儲局以前也曾被愚弄過：今年年初，通脹反彈，迫使聯儲局在更長時間內維持高利率。聯儲局主席鮑威爾不想重蹈前聯儲局主席Arthur Burns的覆轍，後者在1970年代沒有堅持壓低通脹。
第三，儘管美國經濟有所放緩，勞動力市場有所疲軟，但幾乎沒有跡象表明它正處於或接近衰退。亞特蘭大聯儲的GDPNow模型預測，本季度經通脹調整後的年化增長率爲2.5%。
最後，較小的減息幅度可能會阻止特朗普抱怨聯儲局正在提振經濟、以提高賀錦麗的選舉前景。聯儲局官員大概更願意儘可能遠離今年的選舉政治。
儘管如此，我預計聯儲局將採取50點子減息的政策。我相信鮑威爾主席傾向於採取激進的做法：上個月在傑克遜霍爾全球央行大會的講話中，他指出，勞動力市場進一步疲軟，似乎正在發生，將是「不受歡迎的」。貨幣政策是緊縮的，而它應該是中性的、甚至是寬鬆的。現在採取更大幅度的減息，聯儲局更容易將其預測與市場預期相一致，而不是與經濟前景不符的、令人不快的意外。
編輯/lambor