來源：雪濤宏觀筆記
作者：宋雪濤 鍾天
與此前兩輪軟着陸週期相比，美國經濟將以最高的減息前的動能水平迎接本輪減息週期的開啓。且從更廣義的角度看，沒有經濟大幅放緩作爲「觸發條件」，因此基於失業率走高形成的衰退擔憂缺乏支撐。這也論證了，聯儲減息或將引發再通脹，可能並不那麼遙遠。
面對超預期的美國 8 月核心 CPI，市場的波動幅度遠不及年初來的劇烈，在數據發佈後年內減息幅度預期還是保持在 100bp 水平。
在鮑威爾 8 月鴿變之後，市場不關心減息的原因和結果，只揣測減息的幅度。因此對於經濟數據的反應並不對稱：對於「硬着陸」數據反應更強烈，而對於「不着陸」數據卻很難進行減息預期的修正。原因可能是減息預期並不完全來自於數據本身的經濟邏輯。
8 月美國 CPI 或許不會改變 9 月聯儲開啓減息週期的決定，因爲聯儲行動的邏輯更多可能政治因素，而非經濟因素。且更重要的是，它意味着美國依然具備再通脹的基礎。如果連續減息，美國經濟將出現再通脹。
美國經濟強於以往的軟着陸週期，更強於以往的硬着陸週期。
這意味着與此前兩輪軟着陸週期相比，美國經濟將以最高的減息前的動能水平迎接本輪減息週期的開啓。且從更廣義的角度看，沒有經濟大幅放緩作爲「觸發條件」，因此基於失業率走高形成的衰退擔憂缺乏支撐。
這也論證了，聯儲減息或將引發再通脹，可能並不那麼遙遠。
風險提示：美國失業率數據偏差較大，美國企業盈利超預期放緩，美國大選意外事件再現 ，美國薪資增速不確定性增加。
編輯/Jeffy