2)跨境出海：海外消费需求仍处于相对高位，短期虽有国际贸易环境变化等不稳定因素，但龙头企业通过精细化的运营布局，有望在行业锤炼中获取更高的市场份额。推荐：小商品城(600415.SH)等;2024年以來消費總體延續低位復甦趨勢。
智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，當前整體消費仍處於漸進式復甦態勢，中報行業基本面較爲平淡，短期建議繼續以尋找結構性投資機會爲主，配合政策主題熱點抓取個股相對收益;中長期繼續沿着前景相對明確的國貨崛起及出海拓展等主線方向佈局。
具體來看：1)美容護理：充分調整之後部分標的估值吸引力正在逐步顯現，頭部國貨憑藉強產品力及全渠道佈局能力在上半年展現了強勁的增長韌性。推薦丸美股份(603983.SH)等;
2)跨境出海：海外消費需求仍處於相對高位，短期雖有國際貿易環境變化等不穩定因素，但龍頭企業通過精細化的運營佈局，有望在行業錘鍊中獲取更高的市場份額。推薦：小商品城(600415.SH)等;
3)黃金珠寶：短期金價波動對終端消費需求的釋放存在擾動，但長期黃金品類保值+配飾的雙重屬性將在當前消費環境下進一步突顯，推薦：老鳳祥(600612.SH)等;4)線下零售：龍頭企業積極應對性價比消費趨勢變化開展轉型，藉助外部合作方及資本工具積極探索新增長驅動，推薦：百聯股份(600827.SH)等。
國信證券主要觀點如下：
2024年以來消費總體延續低位復甦趨勢。
2024年上半年實現社零總額23.6萬億元，同比+3.7%，較Q1增速4.7%有所放緩。其中，上半年商品零售/服務零售額分別同比增長3.2%/7.5%。整體商品消費延續低位復甦的趨勢，未來居民消費能力和消費信心仍有進一步修復的潛力。
線上消費增速放緩，滲透率仍在不斷提升。
上半年全國網上零售額同比+9.8%，較Q1增速的12.4%有所放緩，但整體來看仍好於消費大盤整體。其中，上半年實物商品網上零售額同比+8.8%，佔社零總額的比重爲25.3%。分平台看，據久謙數據，上半年天貓/抖音分別實現銷售額增速1.1%/31.8%，天貓經過自身內部調整，單Q2實現收入增速6.2%，首次轉負爲正;抖音持續快速增長。
線下消費持續低迷，行情持續承壓。
去年同期疫情放開後線下消費需求集中釋放導致基數相對較高，同時當前國內消費力仍待釋放，價格端仍有較大壓力，因此整體數據表現一般。從上市公司業績來看，單Q2收入基本均下滑，同時因爲價格端承壓導致盈利水平持續下行。目前板塊行情也體現了基本面趨勢，截至9月10日，SW一般零售年內跑輸大盤14.6pct。
跨境電商業績持續高景氣度，國際形勢變化階段性影響板塊行情表現。
據海關總署初步統計，2024上半年我國跨境電商出口1.22萬億/yoy+10.5%。出海行業整體景氣度延續高位，主要上市公司上半年在收入端也實現了加速增長，但利潤端由於運費及非經等因素差異較大。今年以來跨境電商板塊行情波動較大，主要系國際形勢變化加劇了市場對於未來關貿易政策的擔憂，但長期來看龍頭標的經營韌性仍將逐步體現。
風險提示：
消費復甦不及預期;行業競爭加劇;企業管理層變化等。
