2）摩托车：收入32.48 亿元（+41.95%），销量15.39 万台（+56%），均价2.11 万元（-9%）。今年多款大排量车型上市，有望持续扩充公司产品矩阵，优化产品结构。3）电动两轮车收入1.16 亿元，销量2.04 万台，其中：内销渠道增长81.03%，外销渠道增长181.25%。事件：公司發佈2024 年半年報，2024H1 實現收入75.29 億元（+15.73%）；歸母淨利潤7.09 億元（+28.49%）單季度看：2024Q2：實現收入44.68億元（+23.20%）；歸母淨利潤4.31 億元（+26.35%）。
銷售費用率持續優化，研發不斷投入。2024H1 毛利率31.51%（同比-1.07pct）；淨利率9.85%（同比+0.99pct）;2024Q2 毛利率30.82%（同比-0.52pct）；淨利率10.09%（同比+0.17pct）；2024Q2 期間費用率18.18%（同比+0.54pct），其中銷售費用率9.21%（同比-1.77pct）、管理費用率4.67%（同比+0.53pct）、研發費用率6.03%（同比+0.33pct）、財務費用率-1.74%（同比+1.44pct），主要系公司減少促銷、銷售費用率降低。
出口表現亮眼，全地形車產品結構升級。1）全地形車：公司優化渠道庫存與產品結構，上半年收入35.32 億元（-1.55%），銷量8.14 萬輛（+3%），均價4.34 萬元（-4%），中高端U/Z 新品有望打開成長空間。
2）摩托車：收入32.48 億元（+41.95%），銷量15.39 萬台（+56%），均價2.11 萬元（-9%）。今年多款大排量車型上市，有望持續擴充公司產品矩陣，優化產品結構。3）電動兩輪車收入1.16 億元，銷量2.04 萬台，其中：內銷渠道增長81.03%，外銷渠道增長181.25%。
盈利預測：受益於全地形車結構升級優化、U/Z 系列佔比提升，全產品渠道鋪設持續拓展，我們預計 24-26 年公司實現歸母淨利潤分別爲13.62 /16.98/21.14 億元，對應PE 分別爲16/ 13/ 11X，維持「增持」評級。
風險提示：摩托車市場競爭加劇；公司新品銷量不及預期；海運費波動；匯率波動等。
