「聯儲局傳聲筒」Nick Timiraos最新撰文稱，聯儲局主席鮑威爾目前面臨一個艱難的決定：首次減息幅度是25個點子還是50個點子？
在討論這個問題之前，可以先回顧一下最近公佈的經濟與就業數據，這方面喜憂參半：本週的CPI報告顯示，住房成本走強削弱了下週減息50個點子的可能性，但週四的另一份報告顯示，聯儲局偏愛的通脹指標8月份的基礎價格可能要溫和得多。與此同時，6月和7月的招聘情況弱於最初公佈的數據，而8月的就業增長又有所改善。
下週的經濟預期同樣重要：聯儲局將在下週會議上公佈的季度經濟預測可能會使問題進一步複雜化。這些預測將顯示官員們預計今年會有多少次減息。曾擔任鮑威爾高級顧問的經濟學家福斯特說，在接下來幾個月內減息次數要比首次行動的幅度要重要得多。下週公佈的點陣圖並不是委員會辯論的最終結果，但對投資者來說可能和減息幅度一樣重要，尤其是如果官員們選擇較小幅度的減息的話。
由於市場目前預計聯儲局今年將減息逾100個點子，如果減息幅度小於預期，則可能導致市場回調，從而收緊金融環境，在聯儲局下調短期利率之際推高借貸成本。
目前市場對於下週減息幅度的辯論分爲兩大陣營，而他們似乎各有理由支撐。
支持聯儲局首降25個點子的理由：
1、若經濟看起來將走弱，則後續可加大減息幅度
聯儲局通常更喜歡以25個點子的幅度進行調整，因爲較小的調整可以給他們更多時間來研究其政策變化的影響。2011年至2023年擔任堪薩斯城聯邦儲備銀行行長的埃斯特·喬治說：聯儲局可以說，我們要麼保持這種勢頭一段時間，但如果情況看起來更弱，我們後續也可以採取更強硬的措施。
2、可以不引起通脹反彈
根據現任和前任官員的說法，從更小的規模開始減息的理由是假定經濟基本良好。他們表示，以減息50個點子開始，可能會傳達出對經濟的更大擔憂，或導致市場預期聯儲局將加快減息步伐，而這反過來可能引發市場反彈，從而加大遏制通脹的難度。
3、以50個點子開始可能導致市場對今後行動進行「錯誤」定價
下週若以50個點子開啓減息週期，將導致市場錯誤地認爲聯儲局計劃在11月和12月的會議上減息幅度相同。在2008年至2023年期間擔任聖路易斯聯邦儲備銀行行長的布拉德上週接受採訪時表示，這將讓人產生一種預期，即聯儲局將非常迅速地轉向既不刺激也不減緩增長的中性利率水平。考慮到聯儲局傾向於建立廣泛共識，以及要在大選前面臨解釋更大幅度減息的挑戰，從減息25個點子開始是阻力最小的途徑。
支持聯儲局首降50個點子似乎同樣有理由支撐：
1、聯儲局是否還想要在失業率上升的情況下保持嚴格立場？
芝加哥聯儲行長古爾斯比上週接受採訪時表示，官員們需要考慮的是，在通脹率明顯接近2%且失業率高於多數聯儲局官員預期的水平之際，是否還想要在整個減息週期中採取最嚴格的限制措施。當金融市場對經濟前景表現出更大的擔憂時，負責制定利率的聯邦公開市場委員會通常會以更大的幅度減息，比如2001年初和2007年全球金融危機初期的情況。
2、聯儲局可以通過大量措辭打消市場對其行動太慢產生的顧慮
約翰霍普金斯大學金融經濟中心研究員Faust說，我也更傾向於從50個開始減息，聯儲局完全可以通過提供大量措辭，使其不那麼可怕，來應對投資者對更大幅度減息的擔憂。Faust說，他認爲幾位官員預計今年將減息100個點子。如果是這樣的話，首先減息25個點子可能會引發一個尷尬的問題：爲什麼官員們要在今年晚些時候會採取更大的減息幅度，而不是在剛開始便減息50個點子？
3、如果聯儲局真的達到了「平衡」，那麼以25個點子行動是沒意義的
2009年至2018年擔任紐約聯邦儲備銀行行長的達德利表示，如果通脹上升和勞動力市場疲軟之間的風險真的達到平衡，就像聯儲局官員所說的那樣，那麼聯儲局應該希望利率更接近中性水平。鑑於所有聯儲局官員都認爲利率低於4%，以25個點子的幅度開始減息是沒有意義的。從邏輯上講，他們應該走得更快。加之上週的就業報告並不是特別令人放心，因爲失業率自年初以來已經攀升了0.5個百分點。通常情況下，當失業率上升一點點時，它往往會繼續上升，而且會上升很多。尤其是近幾個月來，房地產市場一直疲軟，儘管8月份建築業增加了就業崗位，但新住宅建設的下降表明，就業前景可能出現另一個疲弱因素。
聯儲局是否會在本次會議上如市場預期般減息？對股市又有何影響呢 ？歡迎牛友預約收看9月FOMC議息會議~
編輯/Somer