2024Q2A股有色金属行业业绩增速反转。前期困扰有色金属行业的两大关键宏观逻辑在2024年上半年发生了边际上积极的变化，中国一季度GDP同比增速5.3%超出预期，以及3月制造业PMI重回扩张区间，国内经济动能在一季度末有加快复苏的迹象;海外美联储主席鲍威尔在3月国会作证时暗示2024年是美联储货币政策转折的合适时间点，美联储3月议息会议点阵图预测2024年将进行3次降息，美联储即将开启新的降息周期。国内经济好转的可能与美联储降息预期的交易，首先驱动了对经济复苏与流动性改善最为敏感的金铜铝价格在3、4月份跳涨，并带动了其他有色金属大宗商品价格与在供应上有限制的小金属的上涨，使有色金属行业整体景气度与盈利能力大幅提升，促成了有色金属行业经历近两年的下行周期后最终在2024年形成了行业业绩的反转。具体来看，A股有色金属行业2024年上半年营业收入同比增长1.38%，业绩同比减少1.62%;有色金属行业2024Q2单季度营业收入同比增长6.58%，业绩同比增长27.95%。銀河證券發佈研報稱，聯儲局主席鮑威爾表示聯儲局大概率將在9月的議息會議上開啓減息。
智通財經APP獲悉，銀河證券發佈研報稱，聯儲局主席鮑威爾表示聯儲局大概率將在9月的議息會議上開啓減息。而近期美國就業市場超預期的下滑加強了對於美國經濟「硬着陸」的預期。復盤歷史，自1948年以來美國衰退期間，黃金相對於其他資產優勢明顯，其價格的勝率與收益率要遠高於美股以及其他大宗商品資產。假若美國經濟與就業數據的進一步下行，將加大市場的衰退預期以及對聯儲局減息幅度的預期，利好黃金，建議關注山東黃金(600547.SH)、中金黃金(600489.SH)、銀泰黃金(000975.SZ)、赤峯黃金(600988.SH)等A股黃金龍頭股的相對機會。
銀河證券認爲，宏觀預期主導金屬價格震盪，旺季即將來臨有色金屬需求邊際改善。8月初因美國7月就業與經濟數據超預期下滑，市場對美國經濟衰退預期加重，疊加日央行加息日元套戥交易平倉加劇了市場波動，「衰退交易」下有色金屬大宗商品價格大幅震盪。但後續7月美國零售銷售額數據以及8月初當週首次申請失業金救濟人數超預期，使市場對於美國經濟衰退的擔憂有所消退，市場情緒企穩下有色金屬大宗商品價格展開反彈。而聯儲局主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上明確釋放了聯儲局即將減息的信號，也對有色金屬價格反彈給予了支撐。此外，雖然國內經濟復甦勢頭並沒有明顯的好轉，8月國內製造業PMI進一步下滑至49.1%，連續四個月低於枯榮線。但在下游「金九銀十」開工與消費旺季即將到來之際，8月有色金屬需求有所邊際改善，主要有色金屬品種銅、鋁國內庫存均有出現去化的跡象。隨着價格的企穩反彈與下游消費的好轉，預計9月有色金屬行業景氣度有望進一步反彈。
2024Q2A股有色金屬行業業績增速反轉。前期困擾有色金屬行業的兩大關鍵宏觀邏輯在2024年上半年發生了邊際上積極的變化，中國一季度GDP同比增速5.3%超出預期，以及3月製造業PMI重回擴張區間，國內經濟動能在一季度末有加快復甦的跡象;海外聯儲局主席鮑威爾在3月國會作證時暗示2024年是聯儲局貨幣政策轉折的合適時間點，聯儲局3月議息會議點陣圖預測2024年將進行3次減息，聯儲局即將開啓新的減息週期。國內經濟好轉的可能與聯儲局減息預期的交易，首先驅動了對經濟復甦與流動性改善最爲敏感的金銅鋁價格在3、4月份跳漲，並帶動了其他有色金屬大宗商品價格與在供應上有限制的小金屬的上漲，使有色金屬行業整體景氣度與盈利能力大幅提升，促成了有色金屬行業經歷近兩年的下行週期後最終在2024年形成了行業業績的反轉。具體來看，A股有色金屬行業2024年上半年營業收入同比增長1.38%，業績同比減少1.62%;有色金屬行業2024Q2單季度營業收入同比增長6.58%，業績同比增長27.95%。
風險提示：1)有色金屬價格大幅下跌的風險;2)國內經濟復甦不及預期的風險;3)聯儲局減息不及預期的風險;4)全球地緣政治對抗超預期的風險。5)有色金屬下游需求不及預期的風險。
