改性材料业务增长稳健，新能源电池业务拖累业绩分业务看， 改性塑料业务实现营收28.85 亿元，同比增长8.87%，毛利率18.30%，同比提升1.38 个百分点；新能源电池业务实现营收8.65 亿元，同比下降38.08%，毛利率2.34%，同比下降10.46 个百分点。新能源电池分产品看，三元圆柱电池实现营收5.52 亿元，同比增长58.82%，毛利率1.35%，同比下降15.55 个百分点；磷酸铁锂电池实现营收2.83 亿元，同比下降71.60%，毛利率2.50%，同比下降7.82 个百分点。投資事件
2024 上半年，公司實現營業收入37.50 億元，同比下降7.34%；歸母淨利潤1.44億元，同比下降28.47%。
投資要點
改性材料業務增長穩健，新能源電池業務拖累業績分業務看， 改性塑料業務實現營收28.85 億元，同比增長8.87%，毛利率18.30%，同比提升1.38 個百分點；新能源電池業務實現營收8.65 億元，同比下降38.08%，毛利率2.34%，同比下降10.46 個百分點。新能源電池分產品看，三元圓柱電池實現營收5.52 億元，同比增長58.82%，毛利率1.35%，同比下降15.55 個百分點；磷酸鐵鋰電池實現營收2.83 億元，同比下降71.60%，毛利率2.50%，同比下降7.82 個百分點。
改性材料業務積極出海，產能釋放推動穩步增長公司已成爲國內改性材料行業領軍企業之一，是國內外各大汽車主機廠的首選供應商。爲加快海外業務對接，2024 上半年公司在在墨西哥、泰國分別開始籌建生產基地，持續優化全球供應鏈佈局，加速公司全球化發展的進程。截至半年報，公司擁有上海青浦、上海金山、浙江嘉興、重慶銅梁、廣東佛山、美國南卡州共6 大新材料生產製造基地，已建產能43 萬噸，在建產能20 萬噸。隨着新材料業務產能的進一步釋放，公司汽車改性材料業務將有望實現穩步增長。
與衛藍新能源合作固態電池，拓展新能車和低空飛行等多場景應用8 月28 日，公司與北京衛藍新能源簽署戰略合作協議，雙方將針對儲能、新能源汽車、低空飛行、3C 消費、特種車輛等不同新能源應用場景需求，開發出具有高功率、高安全、超低溫、高性能等特性的不同規格、不同體系的固態電池產品和滿足上述場景的輕量化電池系統結構件。本次合作有望提高公司在輕量化材料和固態電池市場的地位，對公司經營發展產生積極影響。
盈利預測與估值
下調盈利預測，維持「買入」評級。考慮到新能源電池行業競爭加劇和產品價格下降，我們謹慎下調2024-2026 年公司歸母淨利潤至3.01、3.64、4.44 億元（下調前分別爲5.37、7.96、9.33 億元），對應EPS 分別爲0.27、0.33、0.40 元，對應PE 爲27、22、18 倍。維持「買入」評級。
風險提示
LCP 業務擴展不及預期、材料成本波動、競爭加劇風險。