投資事件
2024 上半年,公司實現營業收入37.50 億元,同比下降7.34%;歸母淨利潤1.44億元,同比下降28.47%。
投資要點
改性材料業務增長穩健,新能源電池業務拖累業績分業務看, 改性塑料業務實現營收28.85 億元,同比增長8.87%,毛利率18.30%,同比提升1.38 個百分點;新能源電池業務實現營收8.65 億元,同比下降38.08%,毛利率2.34%,同比下降10.46 個百分點。新能源電池分產品看,三元圓柱電池實現營收5.52 億元,同比增長58.82%,毛利率1.35%,同比下降15.55 個百分點;磷酸鐵鋰電池實現營收2.83 億元,同比下降71.60%,毛利率2.50%,同比下降7.82 個百分點。
改性材料業務積極出海,產能釋放推動穩步增長公司已成爲國內改性材料行業領軍企業之一,是國內外各大汽車主機廠的首選供應商。爲加快海外業務對接,2024 上半年公司在在墨西哥、泰國分別開始籌建生產基地,持續優化全球供應鏈佈局,加速公司全球化發展的進程。截至半年報,公司擁有上海青浦、上海金山、浙江嘉興、重慶銅梁、廣東佛山、美國南卡州共6 大新材料生產製造基地,已建產能43 萬噸,在建產能20 萬噸。隨着新材料業務產能的進一步釋放,公司汽車改性材料業務將有望實現穩步增長。
與衛藍新能源合作固態電池,拓展新能車和低空飛行等多場景應用8 月28 日,公司與北京衛藍新能源簽署戰略合作協議,雙方將針對儲能、新能源汽車、低空飛行、3C 消費、特種車輛等不同新能源應用場景需求,開發出具有高功率、高安全、超低溫、高性能等特性的不同規格、不同體系的固態電池產品和滿足上述場景的輕量化電池系統結構件。本次合作有望提高公司在輕量化材料和固態電池市場的地位,對公司經營發展產生積極影響。
盈利預測與估值
下調盈利預測,維持「買入」評級。考慮到新能源電池行業競爭加劇和產品價格下降,我們謹慎下調2024-2026 年公司歸母淨利潤至3.01、3.64、4.44 億元(下調前分別爲5.37、7.96、9.33 億元),對應EPS 分別爲0.27、0.33、0.40 元,對應PE 爲27、22、18 倍。維持「買入」評級。
風險提示
LCP 業務擴展不及預期、材料成本波動、競爭加劇風險。