中高端及全球化战略成效突出，经营实现高质量增长。2024 年上半年公司借助重要体育赛事、电子竞技、影视及展会等多个领域精准营销，品牌美誉度显著提升，叠加产品结构优化，高端TV 销量占比持续提升，同时配合新业务快速发展带来的规模效应，带动公司毛利同比增长19.2%至77.48 亿港币，整体费用率（行政支出、销售及分销支出）同比降低2.0 个百分点至13.7%，公司除税后利润同比提升106.6%至6.53 亿港元，归母净利润同比增长146.5%至6.5 亿港元，经调整归母净利润同比增长147.3%至6.54 亿港元，实现净利润额增速>营收增速的高质量发展。事件
2024 年8 月23 日公司對外發布2024 年中報，2024 年上半年公司實現營業收入454.94 億港幣，同比增長30.3%，實現歸母淨利潤6.50 億港幣，同比增長146.5%。
點評
中高端及全球化戰略成效突出，經營實現高質量增長。2024 年上半年公司藉助重要體育賽事、電子競技、影視及展會等多個領域精準營銷，品牌美譽度顯著提升，疊加產品結構優化，高端TV 銷量佔比持續提升，同時配合新業務快速發展帶來的規模效應，帶動公司毛利同比增長19.2%至77.48 億港幣，整體費用率（行政支出、銷售及分銷支出）同比降低2.0 個百分點至13.7%，公司除稅後利潤同比提升106.6%至6.53 億港元，歸母淨利潤同比增長146.5%至6.5 億港元，經調整歸母淨利潤同比增長147.3%至6.54 億港元，實現淨利潤額增速>營收增速的高質量發展。
顯示業務表現出色，顯著優於行業水平。2024 年H1，公司TV 出貨量達1252 萬台，同比增長9.2%，收入同比增長23.2%至259.14 億港元，量額大幅跑贏行業平均水平。Omida 最新報告顯示，TCL TV 全球出貨量市佔率達到13.3%，同比提升0.9 個百分點，位居全球第二。TCL 中高端產品量子點TV 及Mini LED TV 全球出貨量分別同比高增64.4%及122.4%，Mini LED TV 規模維持全球領先水平。2024 年H1，公司中小尺寸顯示業務同比增長10.7%至37.61 億港元，毛利率提高0.4 個百分點至16.7%。下半年隨着美國市場「黑五促銷季」來臨以及國內3000 億「大規模設備更新和消費品以舊換新」政策落地，公司顯示業務環比將實現更高質量增長。
創新業務增長顯著，集團內部形成聯動。藉助於公司的品牌影響力和豐富的渠道體系，TCL 集團在光伏和白電領域的能力建設得到進一步彰顯，2024H1 公司光伏業務同比大幅增長212.7%至52.69 億港元，白電分銷收入同比增長27.7%至77.53 億港元，集團內部各項業務形成高效聯動。
投資建議：首次覆蓋，給與「買入」評級。預計公司2024-2026 年營業收入分別爲973.82/1153.59/1312.23 億港元， 歸母淨利潤分別爲13.53/16.47/21.92 億港元，對應PE 分別爲8.70/7.15/5.37。
投資建議：
風險提示：下游 TV銷量不及預期，市場競爭加劇造成毛利率下滑
