來源：券商中國
作者：時謙
亞太市場變臉很快！
昨天還在走弱市的亞太市場，今天反彈的強度非常大。$日經225 (.N225.JP)$指數一度漲超3.5%，收盤上漲3.4%，報36833.27點。臺灣加權指數收盤上漲3%。港股各大股指、韓國股指皆漲超1%。與此同時，昨天強勢的亞太各國貨幣則全線殺跌，匯率與權益近期負相關較爲明顯。
那麼，這背後有何邏輯？首先，從上漲結構來看，由於昨晚$費城半導體指數 (.SOX.US)$暴漲，導致今天亞太市場的芯片和消費電子走勢趨強。其次，從經濟方面看，日本8月生產者價格指數同比上漲2.5%，低於預期的2.8%和上月的3%。該數據是日本央行密切關注的關鍵指標之一，日本央行已暗示未來幾個月將進一步加息。但日本央行審議委員田村直樹表示，利率調整的節奏取決於物價和經濟狀況。2024年日本央行不一定會加息，無法預測加息的時機。
一股激起千層浪
如果說，昨天晚上$英偉達 (NVDA.US)$挽救了美股，那麼也可以說，它今天挽救了亞太市場。
9月11日，英偉達創始人黃仁勳在出席美國舊金山高盛技術會議時表示，英偉達最新的Blackwell晶片需求過旺，因此與客戶關係緊張，正努力化解。透露出AI芯片熱度不減。該股昨晚大漲超8%，直接帶動費城半導體指數狂飆。
今天，亞太市場開盤，相關市場的股指亦直接拉爆。截至收盤，臺灣證交所加權股價指數收漲3%，報21653.25點。鴻海精密漲4.7%。
日經225指數一度漲超3.5%，收盤上漲3.4%，報36833.27點。日本東證指數收漲2.4%。半導體相關股票東京電子一度上漲近5%，$愛德萬測試 (6857.JP)$一度上漲9%，$瑞薩電子 (6723.JP)$一度上漲3.47%。$軟銀集團 (9984.JP)$擁有芯片設計公司Arm的股份，一度漲超8%。
韓國KOSPI指數漲超2%，小型股科斯達克上漲3%、SK海力士漲超8%、三星電子漲近2%。與此同時，港股$恒生科技指數 (800700.HK)$、$恒生指數 (800000.HK)$和$國企指數 (800100.HK)$皆漲超1%。整體來看，亞太主要市場幾乎全線飄紅。
反觀今天的匯率市場，在經歷昨天早盤的狂熱之後，亞太各國的匯率開始走低，特別是日元匯率，美元兌日元已經脫離低位，今天有顯著反彈。值得注意的是，這發生在日本相關官員的鷹派言論之下。很明顯，權益市場受到日元匯率走勢的影響依然比較大。
市場的不穩定性
其實，最近的市場是不太穩定的。漲跌往往由某種言論引起，而不是由公司和行業的基本面決定。這往往意味着，在美元減息之前，市場各種預期充滿了不穩定性。而形成這種不穩態的原因來自三方面：一是由於此前過度交易減息，市場處於估值高位，一些資金有變現需求；二是減息可能帶來套息資金價格的變化，比如日元套戥交易就可能因此反轉；三是隨着外圍宏觀經濟的需求轉弱，經濟基本面亦處於一種不穩定的狀態。
從技術角度來看，日元走勢最爲關鍵。有一種分析認爲，市場預期聯儲局減息週期的啓動速度將慢於此前的預期，但這不會阻止日元兌美元走強。日本6個月期掉期利率幾乎回到了日本央行上次加息後的水平，表明市場認爲未來6個月的加息次數幾乎與當時一樣多。因此，日元週三觸及2024年高點可能並非巧合，日元與6個月期掉期利率之間的關聯度是多年來最高的。
美國CPI核心月率略微回升導致交易員減少了對聯儲局減息的押注，現在交易員只認爲聯儲局9月將減息25個點子。但美國在本輪寬鬆週期中被計入的減息總幅度有所增加，市場認爲聯儲局在截至明年9月的九次會議將累計減息244個點子。所有這些都意味着即使兩國之間的利率差距將在未來幾個月繼續擴大，日元兌美元匯率也將繼續上升。
不過，從日本央行和日本部分財經官員的言論來看，預期並不是特別清晰。日本央行鷹派委員田村直樹週四表示，必須在明年底前將利率提高到至少1%，強化了該行堅持貨幣政策正常化的決心，這也是日本央行決策成員首次公開利率目標。日本央行設定的2%通膨率目標可能性持續在靠近，這意味着必須在2025年年底左右，將利率提高至對經濟中立的水準。
他又表示，需要以及時和漸進的方式加息。當前市場對利率路徑的看法是漸進加息。將根據物價目標的確定性來調整利率。需要通過檢查經濟和通脹情況來加息。2024年日本央行不一定會加息，無法預測加息的時機。
昨天，日本央行審議委員中川順子表示，如果經濟和物價表現符合預期，日本央行將持續調整政策環境的寬鬆程度。這是導致當天日本市場巨大波動的重要原因。
另一方面，很顯然，市場對於人工智能的寄望是很高的。似乎只有人工智能的快速發展，才能打破全球經濟重陷低迷的局面。所以，昨晚人工智能的崛起不但帶動了美股，也催動亞太主要股市今天集體反攻。人工智能無疑是一個重要的產業趨勢，但其間是否有波折，也值得觀察。
編輯/rice