2024 年1-8 月行业累计销售装载机73726 台，同比增长4.7%，其中国内市场销量37388 台，同比增长0.57%；出口销量36338 台，同比增长9.33%。电动装载机表现亮眼，2024年8 月行业销售电动装载机955台，电动装载机同比增长280%，渗透率达11.5%。公司是国内装载机龙头，电动装载机产品覆盖完善，引领装载机电动化浪潮，未来有望持续受益。混改、電動化、國際化三重邏輯共振，維持「買入」評級2024 年8 月全行業裝載機同比增長15%，其中電動裝載機同比增長280%，滲透率達11.5%。公司是國內裝載機龍頭，電動裝載機產品覆蓋完善，引領裝載機電動化浪潮，未來有望持續受益。公司混改、電動化、國際化三重邏輯共振，盈利能力持續優化，我們上調盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲15.4/20.3/27.1 億元（原值爲13.40/17.91/22.53 億元），對應EPS 爲0.78/1.03/1.37元，當前股價對應PE 分別爲12.2/9.2/6.9 倍，維持"買入"評級。
8 月裝載機行業銷量同比增長15%，公司引領裝載機電動化浪潮2024 年8 月裝載機行業銷售8329 台，同比增長15.2%，國內外市場均實現增長。
其中國內市場銷量4036 台，同比增長8.99%；出口銷量4293 台，同比增長21.8%。
2024 年1-8 月行業累計銷售裝載機73726 台，同比增長4.7%，其中國內市場銷量37388 台，同比增長0.57%；出口銷量36338 台，同比增長9.33%。電動裝載機表現亮眼，2024年8 月行業銷售電動裝載機955台，電動裝載機同比增長280%，滲透率達11.5%。公司是國內裝載機龍頭，電動裝載機產品覆蓋完善，引領裝載機電動化浪潮，未來有望持續受益。
2024H1 業績高增長，混改帶動盈利能力提升2024H1 公司實現營業收入160.6 億元，同比增長6.8%；歸母淨利潤9.8 億元，同比增長60.2%。2024H1 公司銷售毛利率23.4%，同比+3.3pct；銷售淨利率6.3%，同比增長2.2pct，盈利能力持續提升。2022 年公司完成混改並整體上市，實現股權優化。2023 年公司發佈股票期權激勵計劃，首次授予股票期權數量5314 萬份，激勵對象覆蓋公司核心員工，並設立業績考覈指標，激發員工積極性。2023 年3月，公司發行可轉債30 億元用於工廠升級、零部件產能擴張，進一步增強整體制造能力。考慮到2023 年柳工淨利率僅3.4%，未來業績釋放彈性潛力較大。
風險提示：行業週期大幅波動；國際貿易摩擦；行業競爭加劇；電動化進程不及預期；混改成效不及預期。