金吾財訊 | 民生證券發研指，阿里巴巴(09988)是目前回購力度最大的中國互聯網公司，持續增厚股東回報，FY2024按財年末（2024.3.31）市值計算的股東回報率達9.4%（股息+回購）。
該行指，淘天推出「全站推廣」等新工具，盤活流量，協助商家實現增長並有望拉動CMR收入提升。該行認爲，阿里戰略理順後回歸核心，在用戶體驗改進及商家端運營優化成效有望逐步顯現，市場份額有望企穩，關注未來幾個季度，CMR的增速向GMV增速的回歸情況。
該行續指，在雲計算規模方面，阿里雲國內IaaS及PaaS市場份額第一，持續領跑國內公有云市場。技術及產品方面，阿里目前形成IaaS+PaaS+MaaS三層完善的架構及產品矩陣，實施雲集AI一體化發展戰略，並保持高強度研發投入；目前全國80%的科技企業和超過一半的AI大模型公司跑在阿里雲上。該行認爲AI及大模型驅動下雲計算仍有大增長空間，阿里雲作爲行業規模&技術領域的領頭羊，仍有巨大發展潛力。
該行表示，阿里戰略理順有望激發業務活力，聚焦主業實現重啓增長。電商行業競爭趨緩，阿里傳統貨架電商優勢深厚，有望實現市佔率穩定；雲業務在AI驅動下，未來發展潛力大。該行預計公司FY2025-2027年經調整EPS分別爲7.85/8.62/9.53元，對應9月10日收盤價經調整PE分別爲9/9/8倍。同時，公司納入港股通有望帶來流動性改善，首次覆蓋給予「推薦」評級。