高盛将1995年至2020年的降息周期分为“协调”和“不协调”两类，高盛將1995年至2020年的每個減息週期歸類爲「協調」或「不協調」。近期多家G10央行已經開始放鬆貨幣政策。高盛認爲，這可以形成一個相對協調的全球減息週期，從而有助於減輕聯儲局減息對美元的下行壓力。
隨着聯儲局減息在即，全球經濟面臨不確定性增加，市場對美元未來走勢高度關注。
高盛近日發佈的研報指出，歷史數據顯示，美元在聯儲局減息週期中的表現並非一成不變，而是受到全球其他主要經濟體政策和經濟狀況的影響。
高盛將1995年至2020年的減息週期分爲「協調」和「不協調」兩類，發現協調的減息週期通常對美元更爲有利，而不協調的週期則對美元不利。
過去三個月，多家G10央行已經開始放鬆貨幣政策。高盛認爲，這可以形成一個相對協調的全球減息週期，從而有助於減輕聯儲局減息對美元的下行壓力。
歷史表現各異，美元走勢無定式
高盛的分析顯示，自1995年以來的七個聯儲局減息週期中，美元的表現並沒有統一的模式。在某些週期中，美元表現強勁，而在另一些週期中，美元則出現疲軟。
傳統的美元「微笑曲線」理論認爲，美元在兩種極端情況下表現較好：要麼全球經濟非常糟糕（美元作爲避險貨幣走強），要麼美國經濟表現非常好（資本回流美元資產）。
但高盛卻認爲，儘管美元有避險地位，但在美國經濟增長放緩的情況下，美元的表現取決於全球其他經濟體的狀況。如果其他經濟體的增長依然穩健，那麼美元可能不會因爲美國的經濟問題而走強。
高盛以2007年末至2008年初美元走勢爲例：
在2007年末至2008年初，美國經濟增長放緩，美元卻走弱。這是因爲當時全球其他地區的經濟增長相對強勁，市場認爲美國的經濟問題主要是美國國內的問題，沒有蔓延到其他地區。
全球政策協調成關鍵，美元表現因勢而變
高盛將1995年至2020年的每個減息週期歸類爲「協調」或「不協調」，即如果至少有四家其他G10央行在聯儲局6個月內開始減息，則週期是協調的。否則，認爲週期是不協調的。
研報特別強調了全球G10國家央行政策協調的重要性。高盛表示：在政策協調的減息週期中，美元往往能夠超越其他G10貨幣；而在政策不協調的週期中，美元則可能相對走弱。
過去三個月，多個G10國家央行相繼放鬆貨幣政策，市場預期聯儲局將在不久的將來加速轉向寬鬆政策。目前，市場對下週聯儲局減息25點子的預期增強，對大幅減息的預期減弱。但越來越多的交易員正在爲明年1月減息150個點子做準備。
高盛指出，其他國家央行可能會在聯儲局開啓減息後繼續放鬆政策，從而形成一個相對協調的全球減息週期。
在這種背景下，英鎊等一些十國集團貨幣表現突出。雖然英鎊主要受益於全球寬鬆政策帶來的風險改善，但英國央行的寬鬆政策減少應該對該貨幣產生一定程度的利好。
高盛指出，美國經濟相較其他國傢俱有較高的增長標準，這可能會減輕聯儲局減息對美元的下行壓力。
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