依托芯卓半导体产业化项目的有序量产及特色工艺，公司滤波器模组产品进入收获期，公司射频模组实现营业收入9.66 亿元，同比增长81.41%，占比达到42.29%。事件
公司發佈2024 年半年度業績公告，上半年公司實現營業收入22.85 億元，同比+37.20%；歸母淨利潤3.54 億元，同比-3.32%；基本每股收益0.66 元/股。
模組成長迅速，研發投入加大
依託芯卓半導體產業化項目的有序量產及特色工藝，公司濾波器模組產品進入收穫期，公司射頻模組實現營業收入9.66 億元，同比增長81.41%，佔比達到42.29%。
上半年公司盈利能力有所下滑，主要原因系受行業競爭加劇及費用端投入加大。
2024H1 公司毛利率、淨利率分別爲42.12%、15.46%，同比分別-6.94pct、-6.53pct。
費用率來看，2024H1 期間費用率爲26.61%，同比+7.11pct；銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別爲1.06%、3.68%、21.58%、0.30%，同比分別+0.09pct、-0.74pct、+6.34pct、+1.42pct。
產線平台優勢凸顯，着重發力高端市場
6 英寸濾波器產線的產品品類已實現全面佈局，具備雙工器/四工器、單芯片多頻段濾波器等分立器件的規模量產能力，同時集成自產濾波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS 模組等產品已成功導入多家品牌客戶並持續放量。公司12 英寸IPD 平台已正式進入規模量產階段，L-PAMiF、LFEM 等相關模組產品中採用自產IPD 濾波器的比例已達到較高水平。此外，公司正在建設高端先進模組技術能力，通過3D 堆疊封裝形式實現更好的性能和麪積優勢，產品已經進入驗證階段。
盈利預測、估值與評級
受射頻前端行業景氣度低迷，我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲50.76/60.22/70.53 億元，同比分別增長15.95%/18.63%/17.12%；歸母淨利潤分別爲8.19/11.31/14.47 億元，同比增速分別爲-26.98%/38.03%/27.92%，3 年CAGR爲8.84%；EPS 分別爲1.53/2.12/2.71 元/股，對應PE 分別爲41x/30x/23x。鑑於公司是國內領先的射頻前端企業且模組佔比逐步提升，維持「買入」評級。
風險提示：下游需求恢復不及預期的風險；模組產品研發不及預期的風險；芯卓半導體產業化項目進展不及預期。
