投资建议：公司凭借高性价比的产品定位和智能制造的生产模式，积极践行产品出海、产能出海。考虑到上半年公司订单盈利能力显著提升，我们提高公司盈利预测，预计24-26 年营收为93/112/129 亿元（原先为92/117/134 亿元）， 归母净利润为21.5/25.5/27.3 亿元（ 原先为19.7/21.7/25.0 亿元），对应PE 分别为11X/9X/9X，维持“买入”评级。公司發佈半年度業績，2024H1 實現營業收入 41.1 億元（同比+16.2%）毛利率33.2%（同比+10.8pct），歸母淨利潤10.8 億元（同比+77.7%）；其中，24Q2 營業收入19.9 億元（同比+6.2%，環比-5.7%），毛利率35.3%（同比+12.8pct，環比+3.9pct），歸母淨利潤5.7 億元（同比+61.1%，環比+13.9%）。公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利2.1 元（含稅）。
點評：
上半年輪胎產銷兩旺，公司堅持高端配套的戰略方向。憑藉高品質、高性能的產品，公司在歐美市場高性價比優勢不斷顯現，青島和泰國兩大基地供不應求。2024 年H1 實現輪胎產量1608.7 萬條，同比增長18.9%；其中，半鋼胎產量1559.6 萬條，同比增長17.9%；全鋼胎產量49.1 萬條，同比增長62.8%；公司實現輪胎銷售1509.7 萬條，同比增長10.4%；其中，半鋼胎銷量1461.2 萬條，同比增長9.1%；全鋼胎銷量48.5 萬條，同比增長71.3%。公司在配套市場堅持「高舉高打」策略，現已成爲德國大衆集團、德國奧迪汽車、雷諾汽車、Stellantis 集團的合格供應商泰國反傾銷稅率1.24%落地，摩洛哥工廠投產在即。美國商務部對泰國乘用車和輕卡輪胎反傾銷調查第一次年度行政複審後，公司適用單獨稅率1.24%，爲泰國同業稅率最低的企業，提高了公司的議價能力。報告期內，公司加快推進摩洛哥合計1200 萬條半鋼胎項目，目前公司全力爭取2024 年四季度投產運行，更加強勁的綜合優勢，使摩洛哥工廠的訂單需求更加旺盛，後續伴隨着摩洛哥工廠的產能放量，公司優質客戶的需求可以獲得更好滿足。此外，公司穩步推進「西班牙年產1200 萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目」，非洲及歐洲新產能規劃是公司踐行「833plus」戰略規劃深入實施全球化發展戰略的重要步驟。
投資建議：公司憑藉高性價比的產品定位和智能製造的生產模式，積極踐行產品出海、產能出海。考慮到上半年公司訂單盈利能力顯著提升，我們提高公司盈利預測，預計24-26 年營收爲93/112/129 億元（原先爲92/117/134 億元）， 歸母淨利潤爲21.5/25.5/27.3 億元（ 原先爲19.7/21.7/25.0 億元），對應PE 分別爲11X/9X/9X，維持「買入」評級。
風險提示：投產不及預期，原材料價格波動，市場需求不及預期