蒸发源设备业务稳步推进，有望受益高世代AMOLED 产线建设。公司6 代AMOLED 线性蒸发源已向国内主要面板厂商供货，2023 年子公司上海升翕顺利完成了厦门天马二期和重庆京东方三期追加蒸发源项目的合同签约工作。伴随面板厂商六代线叠层改造项目推进，公司6 代蒸发源订单将持续导入。此外，京东方投资630 亿元建设国内首条第8.6 代AMOLED 生产线已正式开工，维信诺推进高世代产线项目。公司进行G8.5（G8.6）高世代蒸发源的技术开发储备，已完成高世代蒸发源的开发，正进行性能及参数测试，有望受益高世代产线建设。同时公司正稳步推进硅基OLED 用蒸镀机、钙钛矿蒸镀机等高附加值产品研发。投資邏輯：
OLED 有機發光材料、設備雙龍頭，業績快速增長。公司深耕OLED發光材料行業多年，是業內領先OLED 有機材料製造商。公司6 代OLED 蒸發源打破國外壟斷，產品技術指標達到國際先進水平。24H1營收3.42 億元，同增4.39%，歸母淨利潤0.92 億元，同減5.81%。
OLED 行業景氣度有望向上，有機發光材料業務前景廣闊。根據TrendForce 顯示，2023 年中國OLED 面板產能全球佔比43.7%，韓國全球佔比爲54.9%，中國OLED 面板產能全球市佔率正在實現對OLED 面板全球第一的快速追趕，京東方、維信諾等面板廠商已佈局高世代OLED 產線。公司是國內少數可以自主生產有機發光材料終端材料的製造商，技術實力強勁，並與國內知名的OLED 面板生產企業均建立穩定合作關係。2023 年公司有機發光材料實現營業收入3.18 億元，同比增長49.42%。同時，公司圍繞上游核心材料領域的 「卡脖子」產品封裝材料、PSPI 材料等產品上進行戰略性佈局，目前已實現產線供貨，預計未來成爲公司材料業務的業績增長點。
蒸發源設備業務穩步推進，有望受益高世代AMOLED 產線建設。公司6 代AMOLED 線性蒸發源已向國內主要面板廠商供貨，2023 年子公司上海升翕順利完成了廈門天馬二期和重慶京東方三期追加蒸發源項目的合同簽約工作。伴隨面板廠商六代線疊層改造項目推進，公司6 代蒸發源訂單將持續導入。此外，京東方投資630 億元建設國內首條第8.6 代AMOLED 生產線已正式開工，維信諾推進高世代產線項目。公司進行G8.5（G8.6）高世代蒸發源的技術開發儲備，已完成高世代蒸發源的開發，正進行性能及參數測試，有望受益高世代產線建設。同時公司正穩步推進硅基OLED 用蒸鍍機、鈣鈦礦蒸鍍機等高附加值產品研發。
盈利預測、估值和評級
我們預測2024-2026 年公司分別實現歸母淨利潤1.73、2.61、3.36億元，同比增加41.51%、50.60%、28.81%，考慮到公司的高成長性，我們給於公司2024 年30 倍估值，目標價24.94 元/股，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示
新材料研發不及預期；OLED 面板廠家投產進度不及預期；公司在下游客戶的導入不及預期。
