土储重仓核心城市，销售均价显著提升，维持“买入”评级

绿城中国发布2024 年8 月经营简报。2024 年8 月，公司销售金额略有收窄，销售平均单价有所提升，公开市场拿地积极，自投代建业务齐头并进，土储充裕结构优质。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为36.54、43.97、50.70 亿元，对应EPS 为1.44、1.74、2.00 元，当前股价对应PE 为3.9、3.2、2.8倍，我们看好公司低毛利项目结转完成后盈利回升，维持“买入”评级。

销售金额同比收窄，销售均价显著提升

2024 年8 月，公司自投项目销售2915 套，销售面积约27 万平方米，销售金额83 亿元，同比下降14.43%，销售均价约为每平方米31067 元，同比增长10.46%。

2024 年1-8 月，公司取得合同销售面积约349 万平方米，合同销售金额1045 亿元；其中公司权益金额740 亿元。公司2024 年8 月共有15 个自投项目或项目分期推出销售，总推盘面积13 万平方米。截至2024 年8 月31 日，另有累计已签认购协议未转销售合同的金额42 亿元，其中公司权益金额为26 亿元。

重仓核心城市，公开市场拿地稳健积极

2024 年8 月，公司通过公开市场新增4 宗土地储备，总建筑面积18.07 万平方米，拿地成本88.9 亿元。其中上海新增两宗，一宗位于徐汇区，建筑面积3.67 万平方米，总价48.05 亿元，成交楼面价131045 元/m2，溢价率30.00%，另一宗地块位于虹口区江湾，建筑面积2.48 万平方米，总价12.00 亿元，成交楼面价48447元/m2，溢价率6.48%;杭州新增一宗地块，位于杭州拱墅区，建筑面积5.04 万平方米，总价18.87 亿元，成交楼面价37485 元/m2，溢价率25.21%；合肥新增一宗地块，位于合肥市高新区蜀西湖板块，建筑面积6.89 万平方米，总价10.00亿元，成交楼面价14508 元/m2，溢价率28.96%。

代建业务表现强势，“绿城+”业务协同并进2024 年8 月，公司代建管理项目取得销售面积约75 万平方米，同比增长27.12%，销售金额人民币100 亿元，同比增长25.00%。2024 年1-8 月，绿城集团代建项目累计取得合同销售面积459 万平方米，合同销售金额为611 亿元。

风险提示：政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。