公司围绕做好“五篇大文章”，推动信贷投放总量增、结构优，公司贷款同比上升6.2%。其中，境内银行机构制造业中长期贷款、“专精特新”中小企业贷款、绿色贷款、涉农贷款增幅分别较23 年末 +8.37%、+37.87%、+5.96%、+9.34%，均高于公司贷款平均增幅。24Q2 末, 普惠型小微企业贷款余额 6831.75 亿元，较23 年末增长 15.74%。淨息差環比上升，利息淨收入貢獻主要營收。交通銀行24Q2 營收同比-6.8%，歸母淨利潤同比-5.2%。24H1 營收同比-3.5%，歸母淨利潤同比-1.6%。其中，利息淨收入同比+2.24pct, 在營業收入中的佔比爲 63.65%，是公司24H1 業務收入的主要組成部分。公司口徑24H1 淨息差爲1.29%，較24Q1 的1.27%上升了2bp。公司擬派發中期分紅每股0.182 元（含稅）。
資產質量整體穩定，對公不良率顯著下降。24Q2，公司不良率小幅下降1bp 至1.32%，對公貸款不良率較23 年末下降11bp 至1.54%。公司持續加大不良資產清收處置力度，穩妥有序推進重大領域風險處置。24H1 共處置不良貸款 295.9億元，其中實質性清收132.0 億元。
信貸投放總量增加，普惠貸款規模高速增長。截至24Q2，貸款同比上升6.1%。
公司圍繞做好「五篇大文章」，推動信貸投放總量增、結構優，公司貸款同比上升6.2%。其中，境內銀行機構製造業中長期貸款、「專精特新」中小企業貸款、綠色貸款、涉農貸款增幅分別較23 年末 +8.37%、+37.87%、+5.96%、+9.34%，均高於公司貸款平均增幅。24Q2 末, 普惠型小微企業貸款餘額 6831.75 億元，較23 年末增長 15.74%。
投資建議。我們預測2024-2026 年EPS 爲1.13、1.17、1.22 元，歸母淨利潤增速爲-1.25%、2.77%、3.92%。我們根據DDM 模型得到合理價值爲7.54 元；根據PB-ROE 模型給予公司2024E PB 估值爲0.60 倍（可比公司爲0.56倍），對應合理價值爲7.83 元。因此給予合理價值區間爲7.54-7.83 元（對應2024 年PE 爲6.66-6.92 倍，同業公司對應PE 爲5.64 倍），維持「優於大市」評級。
風險提示：企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監管政策出現重大變化。
