亚信科技上半年业绩有望触底，看好本次重组为双方带来协同效应。根据亚信科技2024 年中期报告，公司2024H1 业绩面临一定压力，主要受运营商客户大幅压降成本及外部环境的影响，公司将加快BSS 订单商务沟通进度，缓解订单价格压降和签署延期的影响，同时把握“AI+”等技术升级机会，积极参与客户联合研发，并在推动收入趋势改善的同时进一步加大成本管控力度，上半年业绩有望触底。通过本次交易，亚信安全将进一步打造“懂网、懂云、懂安全”的能力体系，提升“云网安”融合能力，实现产品线的延伸及增强，提升公司整体解决方案实力。交易完成后，双方有望在电信运营商等多个关键信息基础设施行业实现协同发展，同时在商机共享、交叉销售等方面开展合作，对上市公司业务拓展、提升持续经营能力具有积极作用。公司收購亞信科技交易對價下調約19.36%，將有效保護上市公司及股東利益並顯著降低商譽減值風險。本次交易完成後公司業務規模將大幅提升，我們看好本次重組爲雙方帶來協同效應。
事件：9 月6 日晚公司發佈關於重大資產購買暨關聯交易報告書（草案）（修訂稿），標的資產的交易價格將由9.038 港元/股調整至7.288 港元/股，合計交易對價將由16.26 億港元或17.17 億港元，調整至13.11 億港元或13.85億港元（考慮分紅影響），下調幅度約爲19.36%。
交易完成後公司業務規模將大幅提升，對價下調顯著降低商譽減值風險。本次交易完成後，2023 年全年上市公司亞信安全備考資產總計132.44 億元（交易前爲34.01 億元）、備考營業收入爲95.38 億元（交易前爲16.08 億元）、備考歸母淨利潤爲-2.05 億元（交易前爲-2.91 億元），公司資產規模及營業收入將大幅提升，歸屬於母公司所有者的淨利潤及每股收益虧損幅度有所收窄，本次交易將有利於上市公司提高資產質量、改善財務狀況、增強持續經營能力。受交易對價下調影響，本次交易完成後，上市公司商譽金額及佔淨利潤比例將由8.56 億元（佔淨利潤的比例爲249.10%）下調至5.71 億元（佔淨利潤的比例爲159.44%），商譽減值會直接影響上市公司的經營業績，減少上市公司的當期利潤，本次交易對價下調將顯著降低公司商譽減值風險。
亞信科技上半年業績有望觸底，看好本次重組爲雙方帶來協同效應。根據亞信科技2024 年中期報告，公司2024H1 業績面臨一定壓力，主要受運營商客戶大幅壓降成本及外部環境的影響，公司將加快BSS 訂單商務溝通進度，緩解訂單價格壓降和簽署延期的影響，同時把握「AI+」等技術升級機會，積極參與客戶聯合研發，並在推動收入趨勢改善的同時進一步加大成本管控力度，上半年業績有望觸底。通過本次交易，亞信安全將進一步打造「懂網、懂雲、懂安全」的能力體系，提升「雲網安」融合能力，實現產品線的延伸及增強，提升公司整體解決方案實力。交易完成後，雙方有望在電信運營商等多個關鍵信息基礎設施行業實現協同發展，同時在商機共享、交叉銷售等方面開展合作，對上市公司業務拓展、提升持續經營能力具有積極作用。
維持「增持」投資評級。公司業績企穩改善，控股亞信科技進程持續推進，大模型+衛星互聯網+算力算網安全佈局持續落地，預計公司24-26 年歸母淨利潤爲0.31/1.08/1.78 億元，維持「增持」評級。
風險提示：行業競爭加劇、需求不及預期、政策不及預期。
