内地业务明显增长，全年价差有望进一步修复。随着上半年全国天然气需求显著回升，公司紧抓电动车、锂电池和光伏产品等“新三样”产业的增长机遇，积极拓展“燃气+”服务，专注于工业优质客户和公共机构能源托管，实现了工业售气量3.13%及商业售气量9.29%的同比增长。公司城燃业务售气量达186.3 亿立方米，同比增长6.76%，客户数量增至4,139 万户，同比增长7.3%。公司的气源供应链业务通过与“三桶油”达成长约合作，上半年统筹气量19亿立方米，有效提升了保供能力并降低了成本。上半年城燃价差同比增长0.05 元至0.5 元人民币/立方米，伴随着下半年居民顺价将进一步推动，公司全年价差有望继续提升。公司通過業務重組和降本增效措施，成功提升了運營效率。
2024H1 公司實現總營收274.96 億港元，同比下降5.76%；核心利潤31.86 億港元，同比上漲2.21%；歸母淨利潤30.40 億港元，同比下降15.88%，其下跌原因主要爲前一年退出上海燃氣獲得的一次性淨收益所致；每股基本盈利爲16.3 港仙，中期股息同比保持不變在每股12 港仙。具體業務方面，中國香港業務總售氣量同比持平，內地城燃售氣量同比上漲6.76%、價差同比上漲0.05 元/方至0.50 元/方。
中國香港業務保持穩定，並積極推動其新能源轉型。公司中國香港燃氣銷售量達14,932 百萬兆焦耳，同比持平，爐具銷售量同比微增1.4%。客戶基數增至203 萬戶，反映了公司在客戶服務上的持續優化。煤氣收費於2024 年8 月1 日上調4.8%，定額保養月費增加0.5 港元，有助於緩解成本壓力。同時，公司積極開發氫能及綠色甲醇業務，將軍澳堆填區的綠氫試驗項目預計2025 年投產後每日生產330 公斤氫氣，爲7 至8 輛氫能巴士提供動力，助力香港成爲全球綠氫生產領先城市，彰顯公司在新能源轉型中的積極作爲。
內地業務明顯增長，全年價差有望進一步修復。隨着上半年全國天然氣需求顯著回升，公司緊抓電動車、鋰電池和光伏產品等「新三樣」產業的增長機遇，積極拓展「燃氣+」服務，專注於工業優質客戶和公共機構能源託管，實現了工業售氣量3.13%及商業售氣量9.29%的同比增長。公司城燃業務售氣量達186.3 億立方米，同比增長6.76%，客戶數量增至4,139 萬戶，同比增長7.3%。公司的氣源供應鏈業務通過與「三桶油」達成長約合作，上半年統籌氣量19億立方米，有效提升了保供能力並降低了成本。上半年城燃價差同比增長0.05 元至0.5 元人民幣/立方米，伴隨着下半年居民順價將進一步推動，公司全年價差有望繼續提升。
綠色能源領域戰略佈局取得顯著成效，爲未來提供現金流支持。
上半年公司EcoCeres 的SAF 及HVO 總產量達17.6 萬噸，同比上漲51%，未來綠甲醇年生產力有望達到每年12 萬噸。此外，公司的光伏累計併網規模達到2.1GW，發電量達到6.8 億kWh，同比增長1.4 倍，展示了公司在可再生能源領域的強勁增長勢頭。
盈利預測與投資建議：
我們預計公司FY24-26 年公司主營業收入分別爲597.77/624.46/649.47 億港幣， 對應歸母淨利潤爲64.67/66.90/68.97 億港幣（原爲爲 62.98/65.13/67.13 億港幣），根據DCF 模型測算，目標價上調至6.66HKD/股（+4%），維持「優於大市」評級。
風險：宏觀經濟政策風險；天然氣價格波動風險；終端需求不及預期風險。
