事件：24H1 公司營業總收入11.7億元，同比-1.2%；歸母淨利潤1.3億元，同比+2161.9%。公司毛利潤達到3.3億元，同比+17.4%；毛利率28.3%，同比增加4.5 個百分點。
聚焦新能源汽車行業，多線佈局鋰電業務。公司成立於2007 年，2020 年登陸科創板。公司目前經營以動力電池結構件及新能源車裝備業務爲主，此外還涉足自動充電機器人，數據要素等新能源車行業相關新興領域。近期，公司宣佈與清陶能源合作開發固態電池核心關鍵裝備。
海外訂單佔比提升，公司業績乘勢而上。公司2024 上半年主營業務新能源汽車智能自動化裝備毛利率33.6%，相比23 年高出約10 個百分點。該業務2023年前，主要下游客戶爲寧德時代。目前在手約70%的訂單來自海外市場，在海外訂單中，歐洲市場佔據了主要份額，這部分高毛利訂單的交付將使得公司毛利率快速上升。2023 年國外收入達到7672.9 萬元，與上年基本持平，佔比約3%。2024H1 公司海外收入達到3.78 億元，大幅增長，佔比猛增至收入的32%。
海外新能源車企銷量持續增長，公司業務前景可觀。海外新能源車市場晚於中國啓動，隨着海外車企新車型的不斷推出，預計在近兩年將會爆發。在歐美本地化政策加強、海外需求提升的背景下，海外主機廠及中資鋰電企業加速海外建廠。公司是少數幾家提供給海外客戶成套Pack 模組設備的中國公司。公司合作品牌逐漸轉入電車主導，產線需求量增加。
目前已經先後落地多條產線，19 年落地斯柯達首條電池Pack 裝配產線，今年上半年大衆的Pack 產線也順利實現交付。公司擁有的多條產線業績，在海外Pack裝備領域獲得了先入優勢，考慮到海外客戶上游供應鏈選擇的謹慎，公司在海外Pack 裝備市場擁有很強的競爭優勢。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年營業收入分別爲30/39.3/46.6 億元，歸母淨利潤分別爲2.81/4.31/5.47 億元，EPS 分別爲2.25 元、3.45 元、4.37元，對應動態PE 分別爲15 倍、10 倍、8倍。公司海外訂單增速快速增長，業務已經開始逐步放量，預計25-26 年歸母淨利潤複合增長率爲40%。同時，考慮到公司和清淘合作開發固態鋰電池核心設備，未來有望進一步打開鋰電設備市場，給予2024 年20 倍PE，目標價45 元，首次覆蓋給予「買入」評級。
風險提示：海外新能源車發展不及預期的風險；行業競爭加劇，結構件毛利率下降的風險；匯率波動的風險。