维持“增持” 评级。公司 24H1 业绩超出市场预期。考虑到公司在配用电领域的龙头地位以及海外业务的不断突破，上调公司24-25年EPS 预测至1.71/2.10 元（调整前为1.60/1.92 元），给予公司26年EPS 预测为2.53 元；参考可比公司平均估值，给予公司25 年21.21xPE，对应目标价为44.55 元，维持“增持”评级。本報告導讀：
24H1 公司業績超出市場預期，智能配用電業務訂單快速增長，其中海外配電業務加速發展，維持「增持」評級。
投資要點：
維持「增持」 評級。公司 24H1 業績超出市場預期。考慮到公司在配用電領域的龍頭地位以及海外業務的不斷突破，上調公司24-25年EPS 預測至1.71/2.10 元（調整前爲1.60/1.92 元），給予公司26年EPS 預測爲2.53 元；參考可比公司平均估值，給予公司25 年21.21xPE，對應目標價爲44.55 元，維持「增持」評級。
公司24H1 業績超出市場預期。公司24H1 實現收入69.97 億元，同比增長26.11%，實現歸母淨利潤11.50 億元，同比增加32.23%，實現扣非歸母淨利潤10.78 億元，同比增長32.13%，公司銷售/管理/研發費用率分別爲6.99%/5.86%/3.97%；其中24Q2 實現收入39.72億元，同比增長20.37%，環比增長31.34%，實現歸母淨利潤7.86億元，同比增長30.92%，環比增長115.72%，實現扣非歸母淨利潤7.03 億元，同比增長27.73%，環比增長87.32%，公司銷售/管理/研發費用率分別爲6.62%/5.54%/4.28%。
配電+用電雙輪驅動，海外業務持續發力。24H1 公司智能配用電業務實現營收53.16 億元，同比增長27.2%；實現淨利潤9.71 億元，同比增長29.37%。公司智能配用電業務在手訂單持續增長，24H1 在手訂單達148.94 億元，同比增長25.74%。公司憑藉着在配用電領域的技術經驗積累，不斷擴大在海外的佈局，出海業務實現了高增長。24H1 公司海外累計在手訂單已達62.20 億元，同比增長40.47%，公司已在海外建設巴西、印尼、波蘭、德國、墨西哥五大生產基地，海外基地產能佔比已達50%。24H1 公司配電以及用電均在海外有所斬獲，配電業務在歐洲取得了首單，中標了希臘4.66 億元變壓器項目，用電業務則中標了巴西COPEL 智能表3.1 億元總包項目。
醫療服務板塊持續推進。24H1 公司醫療服務業務實現營業收入16.13 億元，同比增長26.53%。公司醫療業務的重點爲康復醫療，24H1 實現收入 8.14 億元，同比增長36.54%；同時24H1 公司新增6 家醫院。
風險提示。電網投資不及預期，公司海外業務進展不及預期。
