2024 年上半年公司毛利率为69.68%（-13.47pp），主要受人工晶体集采降价以及隐形眼镜产品收入占比提升的影响。销售费用率15.61%（-2.88pp），管理费用率11.26%（-0.02pp），研发费用率6.88%（-3.34pp）；财务费用率1.04%（+0.96pp），归母净利率为30.34%（-9.77pp）。上半年研发投入6860 万（+25.43%），占营收比例为10%。有晶体眼人工晶状体（PR）已申报注册，非球面扩景深（EDOF）人工晶体已于今年8 月获得注册受理，非球面三焦散光矫正人工晶状体、硅水凝胶隐形眼镜均处于临床状态，进展良好。二季度收入增長強勁，隱形眼鏡業務利潤率未達穩態。2024 年上半年公司實現營收6.86 億（+68.54%），歸母淨利潤2.08 億（+27.49%），扣非歸母淨利1.99 億（+29.95%）。單二季度實現營收3.75 億（+72.91%），環比增長20.91%，爲連續環比增長的第6 個季度，單季度營收達到歷史最高水平，歸母淨利1.05 億（+24.01%），扣非歸母淨利1.00 億（+28.26%）。公司收入強勁增長，但隱形眼鏡業務處於產能擴張期，各項成本偏高，利潤率尚未達到穩態，因此影響整體淨利增速。
人工晶體及隱形眼鏡業務增長亮眼。分具體業務看，手術治療產品中，「普諾明」等系列人工晶體收入3.19 億（+30.20%），受益於集採中標和勾選良好、多焦人工晶體逐步開拓市場，銷量保持快速增長。近視防控產品中，「普諾瞳」角膜塑形鏡收入1.13 億（+6.89%），角膜塑形鏡業務受消費降級、競品增加等因素影響，市場增速有所放緩，公司依託產品品質與高效服務，取得了高於行業平均水平的增長；其他近視防控產品收入4088 萬（+64.77%），「普諾瞳」「欣諾瞳」離焦鏡作爲角膜塑形鏡的互補產品，收入同比增長86.78%，處於加速推進階段。視力保健產品中，隱形眼鏡收入1.83 億元（+957%），佔營收比例上升到26.76%，公司沉澱了豐富的產品和產線經驗，通過併購天眼醫藥、福建優你康、美悅瞳快速提升產能、拓展隱形眼鏡市場，彩片產線處於滿產狀態，其中上半年天眼收入爲8495 萬，淨利爲682 萬。
毛淨利率受集採和產品結構影響，多款重磅產品正處於臨床或註冊階段。
2024 年上半年公司毛利率爲69.68%（-13.47pp），主要受人工晶體集採降價以及隱形眼鏡產品收入佔比提升的影響。銷售費用率15.61%（-2.88pp），管理費用率11.26%（-0.02pp），研發費用率6.88%（-3.34pp）；財務費用率1.04%（+0.96pp），歸母淨利率爲30.34%（-9.77pp）。上半年研發投入6860 萬（+25.43%），佔營收比例爲10%。有晶體眼人工晶狀體（PR）已申報註冊，非球面擴景深（EDOF）人工晶體已於今年8 月獲得註冊受理，非球面三焦散光矯正人工晶狀體、硅水凝膠隱形眼鏡均處於臨床狀態，進展良好。
投資建議：公司是國內首家自主開發高端屈光性人工晶狀體的廠家，隱形眼鏡正處於快速放量階段。公司擁有豐富在研管線，未來平台化和國際化發展潛力大。維持盈利預測， 預計2024-26 年歸母淨利潤爲4.09/5.18/6.37 億，同比增長34.7%/26.6%/22.8%，當前股價對應PE爲36.1/28.5/23.2X，維持「優於大市」評級。
風險提示：集採降價風險、競爭加劇風險、研發風險、銷售不及預期
