事件:公司發佈2024 年中報,上半年實現營業收入10.67 億元,同比+38.97%;實現歸母淨利潤爲0.62 億元,同比+36.87%;實現扣非歸母淨利潤0.20 億元,同比-10.80%。其中公司2024 單二季度營收爲5.68 億元,同比+29.20%;單季度歸母淨利潤爲0.18 億元,同比-31.36%;單季度扣非歸母淨利潤爲0.10 億元,同比-23.57%。二季度受海運事件影響,利潤端短期承壓。
內銷業務受益於品牌知名度及全品類擴充戰略,外銷業務有望伴隨海運價格回落快速恢復
內銷業務:2024 上半年營收4.64 億元,佔比43.49%,毛利率16.65%。我們判斷公司在原有國內優質老客戶中供應比重有望提升,擴大品牌知名度。
外銷業務:2024 上半年營收6.03 億元,佔比56.51%,毛利率20.87%。受國際政治形勢影響,二季度海運價格上漲,預計對於公司整體出貨有所影響,隨着7 月份海運價格逐步回落,整體出口情況有望快速恢復。
產品增長同頻共振,利潤率爬坡初見成效
塑料製品類產品,2024 上半年營收7.92 億元,佔比74.23%,同比+37.24%;毛利率爲20.96%,同比增加2.30pct;生物全降解類產品,2024 年上半年營收1.52 億元,佔比14.22%,同比+32.63%;毛利率爲19.44%,同比增加3.77pct。
項目投資建設及信息化創新科技研發致公司費用增加。公司在二季度持續提高生產信息化程度和工業物聯網建設力度;提升研發能力,增強核心競爭力;進一步延伸產業鏈條,迅速擴大產能規模,培育新的業務增長點;拓展成本增加導致利潤端短期承壓。公司2024H1 銷售費用率/管理費用率/ 財務費用率分別爲5.28%/6.40%/2.23% , 較去年同期分別-0.06/+1.25/+3.07pct,期內管理費用率和財務費用率較去年同期有所增加,公司擴張,人工成本、折舊相應增加導致費用有所上升。
盈利預測與投資建議
內銷方面,下游需求端仍有彈性;外銷方面,海運問題等影響因素有望逐步緩解。基於2024 年二季度業績,我們調整對於公司24-26 年的盈利預測,預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲1.49/1.72/2.24 億元(前次24-26 年爲1.81/2.06/2.64 億元),對應當前股價PE 分別爲17/15/12 倍,維持「買入」評級。
風險提示
公司拓店速度不及預期;餐飲業需求恢復不及預期;運營成本控制不及預期;原材料價格變動風險;市場競爭風險;食品安全風險。