“AI+IP”积极布局，产业合作持续落地。1）与阶跃星辰合作：以经典IP《葫芦兄弟》为载体，探索文生视频可控IP 生成技术。2）与Rokid 合作：联合发布AR空间互娱+经典国民IP 全新企划，以VR 方式演绎孙悟空、哪吒经典形象。3）与互影科技、阅文集团、上影制作合作，在游戏平台Steam、微信小程序、QQ 小程序同步上线全球首款双人互动影游《谍影成双》，成为七夕节Steam 平台新品与热门商品第一名。事件：24H1，公司實現營業收入3.81 億元（YoY +2.39%），歸母淨利潤0.69 億元（YoY +4.92%），扣非歸母淨利潤0.43 億元（YoY +84.86%）；單Q2 營業收入1.71 億元（YoY -12.09%），歸母淨利潤0.23 億元（YoY-23.09%），扣非歸母淨利潤0.15 億元（YoY +4806.62%）。
影院院線受大盤影響承壓；藉助集團與渠道優勢佈局電影上游投資發行。下游影視院線業務方面，整體來看，電影大盤同比下滑使得公司收入端承壓。24H1，國內電影市場總票房爲237.73 億元（含服務費），同比下降9.50%；觀影人次5.48億，同比下降9.27%。24H1，聯和院線累計實現票房17.61 億元（含服務費），而23H1 實現票房19.88 億元（不含服務費）；24H1，直營影院累計實現票房2.45 億元（含服務費），而23H1 實現票房2.82 億元（不含服務費）。上游投資發行業務有望成爲公司業績彈性增量，並使得產業鏈佈局閉環。24 年春節檔，公司/上影元參與《熱辣滾燙》《熊出沒·逆轉時空》；同時，上半年積極參與《瞧一橋》《謊言之軀》等多類型影片的投資與宣發。上影聯和充分發揮上影集團製片優勢及上影股份影院、院線渠道優勢，持續豐富片單儲備，拓展影片合作形式。
24H1 上影元淨利潤超2000 萬，IP 商業化路徑逐步兌現，25 年或爲公司IP 內容上線大年。內容方面，大電影《小妖怪的夏天：從前有座浪浪山》定檔2025 年暑期檔，《中國奇譚》第二季已於2023 年啓動，預計2025 年上線，建議重點關注「奇譚宇宙」內容進展。商業化方面，1）遊戲聯動：與《光遇》《決戰平安京》《永劫無間》《超能世界》《時光旅行社》《球球英雄》等多款多類型遊戲開展聯動，總傳播曝光量超過30 億；2）IP 授權：與光明乳業、星巴克、必勝客、寶馬、瑞幸、古茗、華萊士、中國郵政、京東、雀巢等知名品牌在食住行玩等領域展開IP 授權聯名合作；3）IP 文創：持續打造精品文創新品牌「上影元品」，開發了包括自研、聯合開發、定製開發在內的上百款SKU。
「AI+IP」積極佈局，產業合作持續落地。1）與階躍星辰合作：以經典IP《葫蘆兄弟》爲載體，探索文生視頻可控IP 生成技術。2）與Rokid 合作：聯合發佈AR空間互娛+經典國民IP 全新企劃，以VR 方式演繹孫悟空、哪吒經典形象。3）與互影科技、閱文集團、上影製作合作，在遊戲平台Steam、微信小程序、QQ 小程序同步上線全球首款雙人互動影遊《諜影成雙》，成爲七夕節Steam 平台新品與熱門商品第一名。
盈利預測與投資建議：預計2024-2026 年，公司營業收入爲8.46/11.75/1,384億元，同比6.3%/38.9%/17.8%；歸母淨利潤1.60/2.94/3.89 億元，同比25.8%/83.8%/ 32.4%。維持「買入」評級。
風險提示：商業化不及預期，受經濟週期影響的風險，行業政策變化風險等。
