2）分渠道看，2024 年上半年直销/经销渠道收入为3.41/8.01 亿元，分别同比+2.96%/+10.64%，2024 年上半年净增6 家餐饮门店，其中广州酒家/陶陶居分别净增1/1 家。24H1 共增加9 家经销商与代理商，产品市场扩容，推进业绩加速释放。事件概述：2024H1 營收19 億元/+10.3%，歸母淨利潤0.58 億元/-26.98%，扣非淨利0.50 億元/-30.99%，其中24Q2 營收9.0 億元/+10.6%，歸母淨利潤-1,233 萬元，同比轉虧。
業務表現：速食產品增長承壓，經銷渠道表現優於直銷渠道，省外增長領先省內。
1）分產品看，2024 年上半年食品/餐飲收入分別爲11.42/7.2 億元，分別同比+8.23%/+14.62%，食品業務中月餅/速凍分別爲0.3/5.4 億元，分別同比+7.14%/-0.51%。
2）分渠道看，2024 年上半年直銷/經銷渠道收入爲3.41/8.01 億元，分別同比+2.96%/+10.64%，2024 年上半年淨增6 家餐飲門店，其中廣州酒家/陶陶居分別淨增1/1 家。24H1 共增加9 家經銷商與代理商，產品市場擴容，推進業績加速釋放。
3）分地區看，2024 年上半年廣東省內/省外/境外收入分別爲8.48/2.63/0.32 億元，分別同比+5.38%/+16.09%/+29.01%。
成本費用端：食品打折、餐飲開新店等拖累毛利率，期間費用率整體微降。1）成本方面，2024 年上半年毛利率爲25.86%，同比下降3pct，食品和餐飲業務毛利率均有下滑；2）費用方面，2024 年上半年公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲10.74%/9.65%/1.98%/-0.1%，同比變化-0.35pct/-0.11pct/+0.06pct/-0.17pct。
盈利預測與投資建議：短期關注中秋節月餅銷售情況，中長期關注旗下餐飲品牌加速異地擴張，拓展省外成長空間。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲5.6/6.3/7.1 億元，維持「推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟波動，月餅銷量不及預期，行業競爭加劇等風險。
