稳步拓展教育服务，积极推进信息化建设与数字化转型。公司持续提升粤教翔云数字教材平台服务能力，平台覆盖全省义教阶段 99.3%的学校、93.5%的教师和 79.7%的学生，已实现与“国家中小学智慧教育平台”对接；积极对外输出数字教材项目“广东模式”，有序推进数字教育资源开发，“南方E课堂”平台新增“喜悦 AI 听说”板块和中小学科学教育服务模块，喜阅智能作文平台上线，“悦教智学”智慧教辅平台落地。南方傳媒發佈中期業績公告，公司2024H1 實現營業收入40.25 億元，同比下降0.83%；實現歸母淨利潤2.99 億元，同比降低27.22%。2024Q2 實現營業收入19.37 億元，同比增長4.39%；實現歸母淨利潤1.47 億元，同比下降21.82%。
出版主業改革出新出彩，逐步構建教育出版產業新業態。公司2024H1 實現營業收入40.25 億元，同比下降0.83%；實現歸母淨利潤2.99 億元，同比降低27.22%。上半年營業收入下降主要系教輔業務、數字教材等業務收入同比增加，但是一般圖書、文體用品等業務同比減少影響。公司2024Q2 實現營業收入19.37 億元，同比增長4.39%。主要系公司Q2 一般圖書業務爆款較多，借勢同名電視劇熱播，花城出版社獨家簽約作者李娟的現象級圖書《我的阿勒泰》銷售已突破百萬冊，多日位列當當網暢銷總榜第一，並迅速帶動李娟系列作品掀起又一輪銷售熱潮。教育出版方面，公司用心打造的新時代粵版高質量教材體系教材送審全部通過，16 個學科96 冊義務教育教材全部通過國家教育部教材局審定，被批准使用。教材教輔推廣穩中有增，24 年春季目錄教輔實現發行碼洋6.45 億元，同比增長4%。公司加大職業教育、學前教育產品研發推廣，《運動康復》《商務信函寫作》成功入選人力資源和社會保障部「十四五」全國技工教育規劃教材，《人工智能技術與應用》等13 種教材入選首批「十四五」廣東省職業教育規劃教材書目。
毛利率略有增長，費用管控良好。2024H1，公司銷售毛利率增長2.74pct 至34.21%，主要系紙張成本下降。2024H1 銷售/管理/研發費用率分別爲10.34/10.97/0.10%，同比-0.21/0.38/-0.002pct。銷售費用變動主要系人工成本和發行手續費減少所致；管理費用變動主要系人工成本、使用權資產折舊、差旅費和會議費增長所致；研發費用變動主要系人工費用、無形資產攤銷費用減少所致。
穩步拓展教育服務，積極推進信息化建設與數字化轉型。公司持續提升粵教翔雲數字教材平台服務能力，平台覆蓋全省義教階段 99.3%的學校、93.5%的教師和 79.7%的學生，已實現與「國家中小學智慧教育平台」對接；積極對外輸出數字教材項目「廣東模式」，有序推進數字教育資源開發，「南方E課堂」平台新增「喜悅 AI 聽說」板塊和中小學科學教育服務模塊，喜閱智能作文平台上線，「悅教智學」智慧教輔平台落地。
維持「強烈推薦」投資評級。我們預測未來教材教輔出版發行主業隨本省學生人數維持較爲穩健發展態勢，此外公司創新業務多點開花，穩步拓展教育服務，積極推進信息化建設與數字化轉型。我們預估2024/2025/2026 年分別實現利潤9.18/9.95/11.05 億元，對應PE 分別爲12.3/11.3/10.2，維持「強烈推薦」投資評級。
風險提示：新業務拓展不達預期的風險、稅收優惠政策風險、轉型升級的風險和成本風險等。