24H1 公司综合毛利率为25.32%，同减1.24pct。期间费用率为18.90%，同增0.21pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.83%/4.29%/2.62%/0.16%，同比变化+0.39pct/-0.16pct/-0.10pct/+0.09pct。投資要點：
事件：公司發佈半年報，24H1 實現營業收入12.8 億元，同比增長14.54%；實現歸母淨利潤0.5 億元，同比增長12.25%；實現扣非歸母淨利潤0.5 億元，同比增長4.26%。
單季度看，24Q2 實現營業收入8.5 億元，同比增長16.86%；實現歸母淨利潤0.4 億元，同比增長15.80%；實現扣非歸母淨利潤0.4 億元，同比增長17.09%。
24H1 公司綜合毛利率爲25.32%，同減1.24pct。期間費用率爲18.90%，同增0.21pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲11.83%/4.29%/2.62%/0.16%，同比變化+0.39pct/-0.16pct/-0.10pct/+0.09pct。
分產品看，鋼質安全門/其他門/智能鎖分別實現營收7.7/3.7/0.8 億元，同比增長+9.16%/+44.77%/+6.37%，佔主營收入比例60.07%/28.52%/6.17%。
分渠道看，工程渠道/經銷商工程渠道/經銷商零售渠道/電商渠道分別實現營收5.8/3.0/3.1/0.2 億元，同增19.68%/1.44%/35.26%/7.46%，佔主營收入比例47.38%/24.89%/25.87%/1.86%。
盈利預測與評級：我們將公司24-25 年淨利潤由2.5/2.9 億元下調至1.5/2.2億元，當前收盤價對應PE 分別爲19/13 倍。參考可比公司給予24 年18-20倍PE，對應合理價值區間爲6.3-7.0 元/股，對應24 年PS 爲0.75-0.84 倍。
給予「優於大市」評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲風險，市場競爭風險，房地產行業波動風險，經銷商管理風險。
