物联网及手机需求持续回暖，稳健运营加速公司扭亏进程。随着下游物联网需求、手机需求的整体回暖，公司经营情况不断改善， 2024H 公司实现营业收入16.55 亿元，同比+56.62%，归母净利润亏损额为-2.65 亿元，同比减亏0.71 亿元；其中2024Q2 公司实现营业收入8.25 亿元，同比+27.21%，扣非归母净利润-1.43 亿元，同比减亏0.49 亿元，环比减亏0.15 亿元。随着公司整体产品结构的不断升级和成本端的有效控制，2024Q2公司毛利率达24.75%，同比+0.08pct，环比+0.96pct，净利率为-16.90%，同比+4.73pct。事件描述
8 月29 日，翱捷科技公告《翱捷科技股份有限公司2024 年半年度報告》，2024H 公司實現營業收入16.55 億元，同比+56.62%，歸母淨利潤虧損額爲-2.65 億元，同比減虧0.71 億元，扣非歸母淨利潤爲-3.00 億元，同比減虧1.21 億元，剔除股份支付費用影響後，實現歸母淨利潤-1.84 億元，同比減虧1.52 億元。
事件評論
物聯網及手機需求持續回暖，穩健運營加速公司扭虧進程。隨着下游物聯網需求、手機需求的整體回暖，公司經營情況不斷改善， 2024H 公司實現營業收入16.55 億元，同比+56.62%，歸母淨利潤虧損額爲-2.65 億元，同比減虧0.71 億元；其中2024Q2 公司實現營業收入8.25 億元，同比+27.21%，扣非歸母淨利潤-1.43 億元，同比減虧0.49 億元，環比減虧0.15 億元。隨着公司整體產品結構的不斷升級和成本端的有效控制，2024Q2公司毛利率達24.75%，同比+0.08pct，環比+0.96pct，淨利率爲-16.90%，同比+4.73pct。
同時，公司2024Q2 存貨爲12.89 億元，環比-5.53%，整體經營穩健加速公司扭虧進程。
5G 物聯網&智能手機雙雙突破，發展階段再上一層樓。物聯網、手機端的蜂窩基帶及射頻通信芯片賽道技術壁壘高、市場格局逐步集中，可參與的玩家較少，公司自成立以來持續深耕基帶及射頻芯片研發，2024H 公司分別實現了物聯網和手機側兩大突破：（1）推出首款5G RedCap 芯片，2024H 公司與多家主要的設備廠商開展完成了實驗室的互聯互通和5G 原生增強特性驗證，成功通過中國移動5GRedCap 芯片認證測試併入庫，目前已經與首批客戶開展合作，積極推動基於該芯片的終端產品市場化，預計2024 年下半年正式量產；（2）公司首款智能手機芯片ASR8601 攜手Logicmobility L65A 手機，首秀登陸拉丁美洲市場，其自研Camera 硬件3D 降噪算法令用戶即使在暗光下依舊保持高清晰度的錄像和拍照效果，客戶反饋較好；同時該芯片的出貨已覆蓋更多場景，包括智能手錶、智能平板、兒童學習機等，正處於客戶導入階段，預計2024 年下半年銷售規模繼續擴大。隨着公司產品系列持續迭代與豐富，公司高端產品銷售持續向好，其中2024H蜂窩基帶主芯片銷售數量同比增長超過80%；非蜂窩物聯網芯片銷量同比增長超過70%。
新產品&新市場雙輪驅動，長期增長通道已開。除高端5G RedCap 和智能手機SoC 芯片以外，公司在汽車、非蜂窩物聯網領域同樣實現高速增長，其中汽車產品方面公司2024HLTE Cat.4 車載前裝方案出貨量遠高於去年同期數字，單品銷售規模已達百萬級，預計本年度出貨量將超過200 萬片；在非蜂窩物聯網領域，WiFi+BLE Combo 芯片在包括美的、海爾、長虹、方太在內的多個白電頭部企業的出貨量穩步上升；此外5G 智能手機SOC 芯片、5G 輕量化智能終端芯片、4G 智能手機芯片等14 個研發項目也在有序進行中。同時，東南亞、歐洲、印度等多個市場地區的運營商客戶合作關係穩固，高增可期。
我們預計公司2024-2026 年營業收入達34.57、44.10、60.15 億元，對應PS 爲4X、3X、2X，維持「買入」評級。
風險提示
1、半導體景氣回暖不及預期的風險；
2、新產品推廣不及預期的風險。
