外购煤售价638.6 元/吨，同比下降14.33%。投資要點：
事件：陝西煤業發佈24 年半年報，業績符合預期。24 年上半年營業收入847.37 億元，同比下滑6.5%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤105.56 億元，同比下降8.8%。實現扣非淨利潤111.82 億元，同比下降17.97%。
24 年上半年煤炭銷量小幅增長，煤價同比承壓。根據公司公告，24 年上半年，公司實現煤炭銷量13154.99 萬噸，同比增長2.29%。公司實現商品煤產量8640.67 萬噸，同比增長2.78%。分產區看，陝北礦區產量達到5575.23 萬噸，同比增長1.64%；彬黃礦區產量達到2617.28 萬噸，同比增長8.36%；渭北礦區產量達到448.17 萬噸，同比減少11.51%。受煤價波動影響，24 年上半年公司自產煤售價538.2 元/噸，同比下降9.51%。
外購煤售價638.6 元/噸，同比下降14.33%。
公司實施中期分紅回報股東。公司發佈《2024 年中期利潤分配方案》，以公司股本96.95億股爲基數，擬向公司股東每10 股派發現金股利1.09 元（含稅），共計現金分紅金額10.56億元，佔當期合併報表（未經審計）實現的歸屬於母公司股東淨利潤的10%。
結合公司2024 年中報，調整盈利預測，維持「買入」評級。結合公司上半年煤炭銷售價格情況，考慮到7-8 月迎峯度夏煤價整體較弱，我們小幅下調24-26 年盈利預測，預計24-26 年歸母淨利潤分別爲213.28/241.45/249.84 億元，（ 原24-26 年值爲216.04/249.43/250.93 億元）。當前市值對應24-26 年PE 分別爲11X、10X、9X。因爲中國神華與公司均爲國內優質的動力煤生產企業且資源要素稟賦優勢突出，二者可比。根據iFind 一致預期，中國神華24 年歸母淨利潤600.36 億元，對應當前股價PE 倍數爲13倍。維持「買入」評級。
風險提示：能源結構發生較大變化；新增煤炭產能的大幅釋放；安全生產事故