來源：券商中國
作者：時謙
全球市場風雲突變！
今日下午，日本股市突然跳水，日本東證指數跌幅快速達到1%以上。與此同時，韓國股市跌幅亦於午後加大，印度股指Nifty指數和Sensex指數均跌1%。預示着外圍需求的集運指數歐線期貨主力合約亦再度暴跌超10%。值得一提的是，美元兌日元也出現明顯跳水行情。那麼，究竟又發生了什麼？
日本一位前官員今日表示，日本央行的升息步伐可能快於許多人目前的預期，該央行應努力更好地傳達這些作爲，以確保市場不會恐慌。隨後，日元加大升值，市場開始擔心8月初的日元套息反轉是否捲土重來。
值得注意的是，最近的數據顯示，新的套戥交易已重新開始，槓桿對沖基金增加了日元期貨的淡仓。與此同時，美元在貶值，日元在升值。這無疑會加大市場的波動。另一個對日元套息交易較爲敏感的數據是SOFR，最近也有抬頭的跡象。
跳水來襲
今日午後，美元兌日元突然大跳水，跌幅很快超過0.5%，日元匯率離8月5日的水平僅一步之遙。當天，日元大漲1.62%，並引發了全球權益市場大跌。
隨着日元匯率再度轉強，日本股市也開始跳水。早盤尚且走強的$日經225 (.N225.JP)$指數午後開始快速跳水，東證指數跌幅更是快速達到了1%以上的水平，跟隨日本股市跳水的還有韓國股指。
引發這一波動的主要原因可能是日本央行前官員渡邊徹的最新發聲，他是日本頂級抗通脹專家之一。據報道，渡邊徹今日表示，日本央行可能會比許多人目前預期的步伐更快進行加息，日本央行應該努力更好地傳達這些潛在的舉措，以確保市場不會陷入恐慌。「加息的速度可能比所有人預期的都要快。」他說。「今年，日本央行還有兩次加息是絕對有可能的。」
此外，本週二，日本央行行長植田和男向日本政府提交了文件，表示如果日本經濟和物價表現符合央行的預期，日本央行將繼續加息。
另一方面，市場可能也在反映美國8月非農數據。嘉盛集團認爲，好於預期的就業報告將鞏固「軟着陸」和9月減息25個點子的前景，從而對美元形成利好，按部就班的減息節奏或許是聯儲局最希望看到的情形。反之，大幅遜於預期的數據或刺激衰退預期和50個點子減息的概率，從而利空美元和美股。截至目前，市場預計，美國8月新增16.4萬就業人口，前值爲11.4萬，失業率從4.3%降至4.2%，時薪增速從3.6%升至3.7%。
套息交易再次擾動？
那麼，隨着日元的升值，套息交易是否會再次擾動市場，並演繹出8月5日那樣的黑天鵝？從當前的數據看，這種可能性並不小。
標準銀行G-10策略主管Steve Barrow表示：「套戥交易平倉確實對未來風險資產的樂觀看法構成了嚴重威脅。」該策略師在週四的一份報告中寫道，隨着日本利率和日元升值，數十年來從日本貿易和經常帳戶盈餘中回收的海外資產投資可能出現「逆轉」。日本央行而不是聯儲局，可能是「最重要的央行」，8月日元飆升和股市暴跌造成的「慘劇」或是「未來的預兆」。儘管聯儲局溫和、穩定的減息舉措可能對風險較高的資產有利，但如果日本央行加息導致大量套戥交易平倉，聯儲局的利好可能會全被抵消。
AGF Investments貨幣策略師兼固定收益聯席主管Tom Nakamura表示，外匯動態對美國股市產生更廣泛影響的情況並不常見，人們必須追溯到1997年亞洲金融危機才能找到相關的比較。日元套戥交易的進一步平倉仍是一個非常大的跨市場風險，投資者對日本央行在未來一兩年內的行動有些擔憂。
儘管日本央行暗示下一次加息可能在10月，但日元套戥交易仍然規模龐大、活躍且似乎在增加。最近的數據顯示，新的套戥交易已重新開始，槓桿對沖基金增加了日元期貨的淡仓。
另一個觀察日元套息交易反轉的指標SOFR，最近亦有抬頭跡象。
普信固定收益部門主管阿里夫·侯賽因最近警告稱，在日本7月份加息引發日元套戥交易劇烈逆轉之後，投資者「看到這一斷層的首次轉變，未來市場波動還會加劇」。日本央行的鷹派立場和對美國經濟增長放緩的擔憂在8月5日引發了對日元的狂熱需求，但投資者可能忽視了全球股市、貨幣和債券市場低迷的更深層根源。隨着世界第四大經濟體的利率不斷上升，大量投資於海外的日本資金有可能被運回國內。「在某種程度上，日本債券收益率上升可能會吸引該國龐大的壽險和養老金投資者從其他優質政府債券轉向日本政府債券。」阿里夫·侯賽因早在8月暴跌之前就對日元利率發出了警告。
Nakamura認爲，140是日元兌美元匯率的關鍵水平。日元逐步升值至130—135區間應該是可以控制的。但如果這種情況在未來一兩個月內發生，那就意味着麻煩。
編輯/rice