智能化新戰略見效，看好全年業績成長，維持「買入」東軟集團24H1 實現營收42.99 億元（yoy+10.52%），歸母淨利9828.27萬元（yoy+3.39%），扣非淨利4026.87 萬元（yoy+28.67%）。其中Q2 實現營收24.69 億元（yoy+10.53%），歸母淨利9303.01 萬元（yoy+3.36%）。
受益於智能化新戰略，公司營收穩健增長，盈利能力提升，維持盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利分別爲3.62/5.15/6.47 億元。採用分部估值，24E智能汽車淨利1.88 億元，其他業務淨利1.74 億元，參考可比公司智能汽車/其他業務35.2x/21.8x 24PE，考慮公司戰略變革優勢，分別給予智能汽車/其他業務40x/30x 24PE，目標價10.58 元（前值10.49 元），維持「買入」。
各業務毛利率全面提升，經營性活動現金流顯著優化公司24H1 整體銷售毛利率爲30.37%，同比提升0.77pct。分業務看，醫療健康及社會保障、智能汽車互聯、智慧城市、企業互聯及其他等業務毛利率分別爲47.25%/16.22%/41.42%/34.66%，分別同比提升0.30、0.21、3.90、0.71pct，各業務毛利率全面優化。24H1 公司銷售/管理/研發費用率分別爲5.27%/8.52%/10.34%，分別同比-0.97pct/+1.03pct/-1.24pct，期間費用率得到有效管控。24H1 公司經營性淨現金流爲-1.83 億元，同比+65.02%。
以智能化新戰略爲引領，打造共性技術底座，核心業務加速成長公司24 年啓動智能化新戰略，加強以AI、大數據爲代表的公司級共性基礎技術研發，核心業務實現加速成長。1）AI 智能化：公司以魔形科技研究院爲主引擎，全面推進解決方案的智能化，截至24H1 已實現醫療（病歷、醫保、醫學影像）、政府（人社）、智能汽車等場景的技術落地；2）數據價值化：聚焦醫療、政府端數據價值釋放，24H1 完成福建省三醫大數據賦能商保兩核運營服務、常州超融合大數據平台等項目建設；在瀋陽、錦州等地數據公司投入運營的基礎上，與福建、湖北、泰州、常州等多省市大數據集團達成戰略合作，聯合打造「數據要素×醫療健康/智慧城市」的服務新模式。
汽車出海持續快速增長，看好「車-路-雲」增量市場24H1 公司汽車出海業務快速增長，出海業務新增定點金額同比增長70%，整體出貨量增長超過50%，其中Nagivi 座艙域軟件產品出貨量增長約150%。公司目前與出口歐洲的TOP5 車廠均有面向其海外主流車型的深度合作，已成爲面向中國車廠出海客戶最多的供應商之一。同時，公司積極佈局「車-路-雲」增量市場，已深度參與北京高級別自動駕駛示範區項目2.0、3.0 階段建設，並積極籌備北京4.0 階段建設以及其他試點城市車路雲一體化建設相關投標工作，公司5G V2X Box 產品已做好大規模量產準備。
風險提示：智能駕駛產業進展不及預期；子公司業務拖累超預期。