FX168財經報社(亞太)訊 盛寶銀行(Saxo Bank)表示，美國失業率最近的上漲觸發「薩姆規則」(Sahm Rule)，也就是當失業率比前12個月低點上升50個點子時，這表明經濟正在走向衰退。該行展望8月非農若超出預期，今年大幅減息的定價恐逆轉。
非農就業報告(NFP)已成爲影響市場對聯儲局政策利率預期的關鍵事件，因爲聯儲局的增長和通脹目標之間的風險已變得更加平衡。5月份，市場預計今年只會減息2次，但最近勞動力市場疲軟的跡象已將預期推高至減息4次以上。
由於聯儲局密切關注勞動力市場以尋找進一步疲軟的跡象，週五(9月6日)的非農就業數據對於確定未來利率決定的軌跡至關重要。如下圖所示，失業率已升至2021年10月以來的最高水平，而就業增長則有所放緩。
盛寶銀行寫道：「若週五晚些時候的非農報告強於預期，就業增長超過16.5萬，失業率降至或低於4.2%的共識水平，那麼對於那些希望大幅減息的人來說，這很可能被視爲負面消息。」
「失業率是一個關鍵關注點，因爲最近的上漲觸發了『薩姆規則』，定義爲當失業率比前12個月的低點上升50個點子時，這表明經濟正在走向衰退，」該行續稱。
「市場目前傾向於勞動力市場疲軟的預期，這意味着好於預期的就業報告可能會降低今年大幅減息的可能性。」
反觀，如果就業報告令人失望，盛寶銀行指出，就業人數將遠低於16.5萬，或失業率仍居高不下，市場可能會預期9月份減息50個點子，年底前還將大幅減息。
該行繼續解釋：「勞動力市場疲軟將增強進一步減息的理由，從而可能引發債券上漲。與此同時，由於經濟增長擔憂加劇，股市可能延續拋售行情，美元可能因聯儲局減息預期升溫而進一步承壓，而黃金可能受到支撐，因爲投資者轉向避險資產以應對加劇的經濟不確定性。」
以下是該行對非農報告的看法：
| 資產類別 | 8月非農上行驚喜 | 8月非農下行驚喜 |
| 股票 | 經濟數據好於預期，經濟暫時不會滑向衰退，股票市場預期將反彈。 | 經濟數據不佳，將被解讀爲衰退風險加大，股票市場可能下跌。 |
| 固定收益資產 | 債券收益率曲線可能趨向變平，市場不再預期激進的減息。 | 債券收益率曲線可能變陡，市場將消化本月可能的50個點子減息。 |
| 商品 | 能源和工業金屬因空頭回補而上漲，黃金價格可能下跌。 | 經濟增長相關商品面臨更深修正，黃金將受到支撐。 |
| 外匯 | 日元可能承壓，市場預期聯儲局不會過度寬鬆。 | 日元因聯儲局與日本央行收益率分歧加大及避險資金流入而走強。 |
(圖表數據參考來源:盛寶銀行)