车载电源：充分受益于功率元件替换，龙头优势下量价双升趋势明确。高壓快充加速有望繼續推動電動車滲透加速，作爲產業鏈中游核心廠商，公司成長確定性較強。1）車載電源龍頭：看好終端需求帶動上游零部件環節放量，公司作爲分行業龍頭有望充分受益。2）順行業趨勢佈局長遠：以車載電源爲核心，上下開拓「電驅+液冷充電樁」相關業務，爲公司遠期業績發展提供多維支撐。
高壓快充仍是當前驅動電動化滲透的關鍵，從市場反映看「成本+技術」困境或有改善，看好停滯僵局突破。我國EV 滲透率自23 年進入區間震盪狀態，擎制因素主要是成本高、技術應用難。然現階段有以下利好：
1）SiC 成本下降：一方面，原材料國產供應鏈持續完善下成本降低；另一方面：集成化降低零部件使用數量；2）車企紛紛入局：從公佈車型價格和數量情況上判斷800V 高壓已由高端車型下滲，下一階段B/C 級車或爲主流，長期看中低端車型或亦有應用需求。
車載電源：充分受益於功率元件替換，龍頭優勢下量價雙升趨勢明確。
1）量：短期看戰略客戶增長態勢強勁，長期而言800V 大勢所趨；2）價：「SiC+集成化」推升單車價值量，同時公司「磁集成」技術領先行業，成本優勢顯著，具有相較於同行業可比上市公司較高的毛利率。
電驅系統：行業集成化趨勢明確，公司切入電驅系統助力「電源+電驅」深度集成。「多合一」集成化趨勢下，外延電驅業務助力提升產品豐富度，鞏固公司車載電源龍頭地位。
液冷充電樁模塊：對標直流充電樁實現覆蓋領域互補，看好高毛利產品乘快充之勢推進業績強增長。公司核心業務車載電源應用範圍爲交流充電樁，隨高壓快充大勢所趨，長期看直流充電樁或爲主流，公司前瞻性佈局，看好高毛利產品帶來公司業績強增長。
投資建議：考慮到公司作爲車載電源行業龍頭和新能源汽車產業鏈中游核心廠商，或將受益於高壓快充技術進步和市場需求增長，我們預計2024-2026 年公司營業收入將分別達到69/82/96 億元，歸母淨利潤分別爲6.11/8.08/9.03 億元，對應PE 分別爲13x/10x/9x，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：新能源車需求不及預期；行業競爭加劇；募投項目產能建設不及預期；技術迭代不及預期。
