事件
世運電路發佈 2024 年半年報：公司 2024 年上半年實現營收 23.96 億元，同比增長 11.38%；實現歸母淨利潤 3.03億元，同比增長 54.59%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.98 億元，同比增長54.97%。
投資要點
上半年營收穩步增長，利潤大幅提升
2024 年上半年，公司緊跟市場需求，積極開拓業務，訂單充足，加上可轉債募投項目產能釋放加快，整體產能利用率提升，帶動業績增長。此外，公司產品結構進一步優化，繼續推進新能源汽車、人工智能、風光儲等新興業務的發展，實現產品結構的不斷優化，從而推動毛利率提升；人民幣兌美元匯率下跌，公司以海外業務爲主，結算貨幣以美元居多，產生匯兌收益，促使公司歸母淨利潤同比大幅增長。
率先佈局汽車 PCB，大力開拓國內外市場
公司深耕汽車 PCB 領域多年，汽車應用市場是公司目前最大的銷售業務板塊。公司憑藉在汽車 PCB 領域的技術和經驗積累，獲得了衆多優質汽車終端客戶的認可，與特斯拉、寶馬、小鵬、廣汽、長城等品牌保持緊密合作。2024 年上半年，公司進一步導入國內汽車終端客戶，吉利極氪、奇瑞知行、理想智駕等客戶獲得智能駕駛項目定點及進入量產供應。同時，公司持續開拓國內外市場，不斷提升市場份額，鞏固在汽車 PCB 領域的優勢地位。
持續加大研發投入，戰略性新產品實現量產2024 年上半年，公司研發投入爲 9461.83 萬元，佔公司營業收入的 3.95%。公司汽車用高速 3 階、4 階 HDIPCB 和HDI 軟硬結合板實現量產，耐離子遷移電高壓厚銅 PCB 可應用於新能源汽車能量管理系統和高壓快充充電樁等。此外，公司在 AI 服務器領域取得進展，雲端數據中心、AI 大算力模組、邊緣計算等高多層超低損 PCB 已實現量產，已實現28 層 AI 服務器用線路板、24 層超低損耗服務器和 5G 通信類 PCB 的量產。未來，公司將繼續堅持創新驅動發展戰略，不斷提升技術實力和創新能力。
盈利預測
公司海外業務廣闊，同時積極佈局國內新能源PCB 領域，大力開拓國內外市場，預測公司2024-2026 年收入分別爲53.33、63.46、72.66 億元，EPS 分別爲0.98、1.21、1.46元，當前股價對應PE 分別爲22.6、18.3、15.2 倍。在新能源汽車快速發展的背景下，公司進一步拓展AI 及儲能領域等較高成長性賽道，發展前景廣闊，維持「買入」投資評級。
風險提示
新能源汽車銷量不及預期；下游需求不及預期；行業競爭加劇；PCB 產品原材料價格波動；市場波動等風險。