截止到24 年3 月份，公司能繁母猪约 155 万头，后备母猪较为充足，猪苗生产成本为370 元/头，24 年5 月份猪苗生产成本降低到330 元/头。事件：公司發佈2024 年半年報，24H1 營業收入467.58 億元，同比增長13.49%；歸母淨利潤13.27 億元，同比增長128.31%。對應24Q2 營業收入249.10 億元，同比增長17.36%；歸母淨利潤25.63 億元，同比增長232.16%。
養豬業務：養殖成本持續優化，生豬出欄穩健增長。24H1 公司肉豬累計銷量 1437.42 萬頭，同比+21.96%，肉豬累計銷售收入 268.45 億元，同比+29.41%。其中，24Q2 單季度公司肉豬累計銷量 719.43 萬頭，同比+16.22%。公司24 年H1 肉豬銷售均價爲15.32 元/公斤，同比+5.09%。
產能方面，公司24 年H1 生產性生物資產爲48.36 億元，同比-11.87%。
截止到24 年3 月份，公司能繁母豬約 155 萬頭，後備母豬較爲充足，豬苗生產成本爲370 元/頭，24 年5 月份豬苗生產成本降低到330 元/頭。
公司24 年1-4 月肉豬養殖綜合成本平均爲15 元/公斤左右，在較爲優異的疫病防控效果以及穩定生產下，24 年5 月肉豬養殖綜合成本降低至14.2 元/公斤。隨着公司全方位持續挖掘降本空間，24 年肉豬養殖綜合成本有望下降。
養雞業務：生產經營穩定，成本下降有望擴大盈利空間。24H1 公司肉雞累計銷量5.48 億隻，同比-1.04%；肉雞銷售收入 156.73 億元，同比-0.53%。其中，24Q2 單季度公司肉雞累計銷量2.80 億隻，同比-2.19%。
公司24 年5 月份毛雞出欄完全成本降至6 元/斤，環比下降0.1 元/斤。
養雞業務板塊隨着飼料成本下降，有望進一步擴大盈利能力。
投資建議：我們預計2024、2025、2026 年公司歸母淨利潤分別爲72.1億元、131.5 億元、198.2 億元，同比分別增長212.9%、82.2%、50.8%，當前股價對應PE 分別爲15、8、6 倍。維持「買入」評級。
風險提示：生豬價格波動風險，突發疾病風險。
